民生证券-可转债周报：光伏转债提议下修后的底仓券思考-250209

- 天合光能提议下修天23转债转股价格，可能开启光伏组件行业下修的首例，反映出光伏行业利润下滑的现状。

- 公募基金开始加仓尚未盈利的光伏转债，关注隆22转债等的下修倾向变化，但需警惕下修不到底的风险。

- 转债市场整体上涨，日均成交额增加，转股价值上升而溢价率下降，供需偏紧的格局有望延续。

债券标的：天23转债、隆22转债、通22转债、晶能转债、晶澳转债。

操作建议：关注光伏转债的下修倾向变化，特别是隆22转债等底仓券的后续动态。

同时建议关注规模中等、基金持仓占比尚有提升空间且信用风险较低的优质底仓转债。

理由：光伏行业产能过剩和利润下滑导致转股价值大幅下滑，天23转债提议下修可能开启光伏组件行业下修的先例。

公募基金已开始加仓尚在利润探底阶段的光伏转债，转债供需偏紧格局有望延续。

在光伏转债底仓占比提升的背景下，顺周期的大盘转债可能受到青睐，转债估值和机构持仓占比提升可期。