五粮液：财通证券-五粮液-000858-改革深化，价值为先-240529

投资标的：五粮液 推荐理由：公司通过减量控货、提价等措施，稳定了市场供给，同时在营销改革深化的基础上，有望逐步形成强势增长。

短期业绩稳健，中长期有望优化量价关系，估值相对低位，配置价值凸显。

1. 五粮液通过减量、提价、控货、渠道整理等组合拳，挺价势在必行，市场供给收缩，渠道库存控制在低位，有望逐步走出量价博弈困境。

2. 五粮液通过营销改革进入稳健的高质量增长阶段，持续深化改革基础上，价盘维持向上势头，未来有望进入更为顺畅的量价正循环。

3. 五粮液产品体系不断优化，旁系产品策略愈发明晰，配合相关营销举措有望补齐增长，公司有望实现双位数的收入增长目标，估值处于历史相对低位，配置价值凸显。

1. 五粮液公司进行了一系列挺价组合拳，包括减量、提价、控货、渠道整理等措施。

2. 公司在营销体系方面进行了大刀阔斧的改革，包括组织扁平化、渠道扁平化、终端体系构建、营销数字化等举措。

3. 五粮液在批价倒挂环境下进行提价，操盘手段精准稳健。

4. 五粮液已经形成主品牌“1+3”、系列酒“4+4”的产品矩阵，旁系产品策略愈发明晰。

5. 公司2024年维持双位数的收入增长目标，在减量控货、短期业绩预期分歧环境下为市场注入强心剂。

6. 预计公司2024-2026年实现归母净利润337.2/377.9/421.3亿元，同比增长11.6%/12.1%/11.5%；对应PE为17.3/15.4/13.8倍。

7. 维持“增持”评级。