伟星新材：平安证券-伟星新材-002372-业绩短期承压，毛利率环比平稳-250426

投资标的：伟星新材（002372） 推荐理由：公司品牌、服务和渠道竞争力强，管理团队能力突出，未来发展值得看好。

尽管短期业绩承压，但毛利率保持稳定，经营性现金流改善，维持“推荐”评级，股息率具吸引力。

- 伟星新材2025年一季报显示营收9.0亿元，同比下降10.2%，归母净利润1.1亿元，同比下降25.9%，业绩短期承压。

- 毛利率保持在40.5%，环比小幅下滑，经营性现金流改善，财务状况稳健。

- 维持“推荐”评级，预计未来两年归母净利润将逐步增长，但需关注房地产市场和原材料价格波动的风险。

公司伟星新材（002372）在2025年一季度的业绩表现如下：实现营收9.0亿元，同比下降10.2%；归母净利润为1.1亿元，同比下降25.9%。

业绩短期承压，主要原因包括上年同期基数偏高、市场需求持续疲软以及激烈的市场竞争。

毛利率同比下降1.0个百分点至40.5%，但环比2024年第四季度仅下滑0.1个百分点，保持较高水平。

期间费用率同比提高1.6个百分点至25.5%，导致归母净利润降幅大于营收降幅。

财务状况稳健，经营性现金流同比增加，净额为0.8亿元，高于上年同期的-1.8亿元，主要因本期购买原材料减少。

投资活动产生的现金流量净额为1.9亿元，高于上年同期的-1.5亿元，主要得益于理财产品和定期存款到期赎回。

投资建议方面，维持此前的盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润将分别为9.9亿元、11.1亿元和12.0亿元，当前市值对应的市盈率为19.6倍、17.7倍和16.3倍。

认为公司在品牌、服务、渠道竞争力方面表现强劲，且“同心圆”战略将拓宽成长空间，管理团队能力突出，未来发展前景乐观，股息率也具备一定吸引力，维持“推荐”评级。

风险提示包括：房地产修复不及预期可能对业务拓展产生不利影响，尤其是地产竣工下滑对装修需求的拖累；油价上涨可能导致原材料价格上升，从而增加成本压力；防水、净水业务与塑料管道在产品性能、服务工序及消费认知等方面差异，可能导致新产品获得消费者认可的时间较长，业务拓展存在不及预期的风险；收购标的公司业务发展不达预期可能带来商誉等资产减值风险。