分众传媒：东吴证券-分众传媒-002027-“碰一碰”业务助力分众广告巨头实现效果广告大转型-250812

投资标的：分众传媒（002027） 推荐理由：“碰一碰”业务助力分众实现广告效果转型，通过NFC技术和CPS模式优化转化链路，提升用户粘性和运营效率。

消费复苏背景下，公司业绩弹性显著，具备高覆盖点位和数字化转型优势，预计未来盈利能力提升，维持“买入”评级。

- 分众传媒通过与支付宝合作推出的“NFC碰一碰”业务，实现了广告曝光到转化的全链路闭环，推动了广告“品效合一”的转型。

- 随着消费复苏和高覆盖的楼宇媒体基础，分众的业绩弹性有望显著释放，预计2024年楼宇媒体收入占比将达到94.19%。

- 公司盈利预测有所调整，预计未来几年PE水平将保持在20倍以下，给予2025年30倍PE估值，维持“买入”评级。

分众传媒通过与支付宝合作推出的梯媒NFC“碰一碰”业务，实现了广告的品效合一，推动了公司在数字化转型中的领先地位。

该业务利用NFC技术简化了广告转化链路，解决了传统梯媒在效果量化和用户互动方面的痛点。

随着消费复苏，公司在顺周期背景下的高经营杠杆模式和“碰一碰”带来的增量，有望在利润端释放显著弹性。

“碰一碰”通过分层奖励和定向运营机制，增强了用户粘性，降低了商家的成本，并提高了线下门店的转化率。

公司在未来的盈利预测中，将2025-2027年的归母净利润调整为56.5/70.4/77.7亿元，当前价格对应的PE分别为20.9/16.8/15.2倍。

短期内关注“碰一碰”CPS模式对利润弹性的释放，中长期看好其抽佣率上移空间及并购新潮带来的市场定价权强化。

公司业绩持续恢复，有望因短期和中长期驱动因素而提升估值，给予2025年30倍PE估值，维持“买入”评级。

风险方面包括经济恢复不及预期、垂直模型功能迭代不及预期以及行业竞争加剧。