乐鑫科技：中邮证券-乐鑫科技-688018-营收稳健增长，盈利水平持续提升-250324

投资标的：乐鑫科技（688018） 推荐理由：公司2024年营业收入20.07亿元，同比增长40.04%；归母净利润3.39亿元，同比增长149.13%。

数字化与智能化渗透率提升，潜力客户逐步放量，软硬件双轮驱动推动AIoT一体化解决方案，未来收入和利润持续增长，维持“买入”评级。

- 乐鑫科技2024年营业收入达到20.07亿元，同比增长40.04%，归母净利润为3.39亿元，同比增长149.13%。

- 公司通过数字化和智能化渗透，推动智能家居及非智能家居领域的稳健增长，综合毛利率提升至43.91%。

- 预计未来几年公司将持续增长，2025年收入可达26.1亿元，维持“买入”评级，风险包括市场复苏不及预期和竞争加剧。

乐鑫科技在2024年年度报告中公布了以下关键财务数据和投资要点： 1. 营业收入：2024年实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%。

2. 归母净利润：归母净利润为3.39亿元，同比增长149.13%。

3. 扣非归母净利润：扣除结构性存款收益、政府补助等影响，扣非归母净利润为3.08亿元，同比增长182.77%。

4. 毛利率：综合毛利率为43.91%，同比提升3.35个百分点。

5. 研发支出：2024年研发支出为4.90亿元，同比增长21.45%。

6. 业务领域：智能家居领域稳健增长，非智能家居领域增速较高。

7. 技术研发：公司在硬件方面从Wi-Fi MCU扩展至AIoT SoC领域，涵盖多种技术；在软件方面涉及工具链、编译器、操作系统等。

8. AIoT解决方案：2024年底将推出结合大模型的物联网应用方案，实现软硬件一体化解决方案闭环。

9. 收入和净利润预测：预计2025年、2026年和2027年收入分别为26.1亿元、32.7亿元和39.4亿元，归母净利润分别为4.7亿元、6.6亿元和8.1亿元。

10. 投资评级：维持“买入”评级。

11. 风险提示：市场复苏不及预期、竞争加剧、产品研发及技术创新不及预期、客户导入不及预期等风险。