国金证券-债市微观结构跟踪：交易情绪仍显谨慎-250427

- 当前债市微观结构显示交易情绪谨慎，微观交易温度计读数小幅回落至46%。

- 机构行为指标普遍回落，尤其是基金久期、买入量等，市场利差也有所下降。

- 30/10Y国债换手率大幅上升至过热区间，配置盘力度增强，但基金-农商买入量显著回落至偏冷区间。

在本期投资报告中，债券标的主要包括30年期和10年期国债。

操作建议方面，建议投资者在当前市场中保持谨慎，考虑调整持仓策略。

理由如下： 1. 交易情绪仍显谨慎，微观交易温度计读数小幅回落，显示市场参与者的谨慎态度。

2. 基金久期、分歧度及超长债买入量等指标均有所回落，表明机构投资者的风险偏好降低。

3. 30/10年国债的换手率大幅上升至过热区间，可能意味着短期内的价格波动加大。

4. 政策和市场利差分位值均有所回落，反映出市场对未来利率走势的不确定性增加。

5. 股债、商品比价分位值上升，可能影响资金的配置方向，投资者需关注资产配置的平衡。

综合考虑，建议投资者在操作上应保持灵活，适度调整债券投资组合，以应对市场情绪和利差变化带来的风险。