巨化股份：开源证券-巨化股份-600160-公司信息更新报告：2025Q1经营情况超预期，制冷剂主升行情徐徐展开-250409

投资标的：巨化股份（600160） 推荐理由：公司2025Q1业绩超预期，预计归母净利润同比增长145%-171%。

制冷剂市场价格持续上涨，企业利润有望逐步释放。

控股股东增持股份彰显信心，维持“买入”评级，未来业绩增长可期。

- 巨化股份2025Q1业绩大幅增长，预计归母净利润同比增长145%-171%，维持“买入”评级。

- 制冷剂市场价格持续上涨，公司的制冷剂外销量和均价均实现显著提升，行业前景乐观。

- 控股股东增持股份显示信心，预计中美加征关税不会对公司盈利增长趋势产生影响。

巨化股份（600160）在2025年第一季度的经营情况超出预期，预计归母净利润为7.6-8.4亿元，同比增长145%-171%；扣非归母净利润预计为7.4-8.2亿元，同比增长157%-185%。

公司维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为19.64亿元、51.28亿元和72.85亿元，EPS分别为0.73元、1.90元和2.70元，当前股价对应PE为32.5倍、12.4倍和8.8倍。

2025年第一季度，制冷剂均价大幅上涨，单边上涨趋势持续。

公司各业务营收分别为氟化工原料3.26亿元、制冷剂26.18亿元、含氟聚合物材料4.20亿元、含氟精细化学品0.72亿元、食品包装材料1.71亿元、石化材料9.56亿元、基础化工产品及其他业务7.09亿元，分别同比增长26.90%、64.63%、2.94%、-2.40%、-19.55%、6.99%和7.31%。

制冷剂外销量为6.98万吨，同比+4.14%；均价为37,504元/吨，同比+58.08%。

控股股东巨化集团的一致行动人巨化投资于4月8日增持公司股份219.2万股，占已发行总股份的0.08%，并计划在3个月内增持0.5-1亿元。

公司表示中美加征“对等关税”不会改变氟制冷剂的竞争格局和价格上行趋势，制冷剂产品不受影响，盈利增长趋势预计不会改变。

风险提示包括安全生产风险、政策变化风险和终端消费不振等。

公司维持“买入”评级，认为制冷剂主升行情已逐渐展开。