长江电力：民生证券-长江电力-600900-2024年半年报点评：来水颇丰，发电量拉动业绩提升-240831

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：2024年上半年公司业绩显著提升，归母净利润同比增长27.92%。

来水丰沛及六库联调推动发电量增加，未来抽水蓄能项目扩建，国际业务并购进一步巩固市场地位，预计未来净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 长江电力2024年半年报显示，营业收入348.08亿元，同比增长12.38%；归母净利润113.62亿元，同比增长27.92%。

- 来水丰沛和梯级电站联合调度使发电量显著增加，24H1总发电量达1206.18亿千瓦时，同比增长16.86%。

- 公司积极拓展抽水蓄能和国际业务，预计未来净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

以下是从长江电力2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：348.08亿元，同比增长12.38%。

- 归母净利润：113.62亿元，同比增长27.92%。

- 扣非归母净利润：113.70亿元，同比增长33.83%。

- 基本每股收益：0.4644元，同比增长27.92%。

- 销售毛利率：52.38%，同比增长4.90个百分点。

- 净利率：33.28%，同比增长12.74个百分点。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度营业收入：191.67亿元，同比增长23.04%，环比增长22.54%。

- 归母净利润：73.95亿元，同比增长40.35%，环比增长86.41%。

- 总发电量：678.71亿千瓦时，同比增长42.54%。

3. **来水情况**： - 乌东德水库来水量：366.60亿立方米，同比增长11.40%。

- 三峡水库来水量：1479.41亿立方米，同比增长19.67%。

- 六座梯级电站总发电量：1206.18亿千瓦时，同比增长16.86%。

4. **抽水蓄能项目**： - 2024年7月，投资109.97亿元建设湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站，装机容量1800MW。

- 截至2023年5月，公司接手28个抽水蓄能项目，总装机容量4030万千瓦。

5. **国际业务扩展**： - 2024年5月完成秘鲁路德斯公司Sapphire风电项目并购，拥有总装机12.9万千瓦的风电场。

- 2023年新能源装机规模约97.4万千瓦，海外运维项目平稳运行。

6. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为349.41/358.58/366.95亿元，EPS分别为1.43/1.47/1.50元。

- 对应PE分别为21/20/20倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 流域来水偏枯。

- 需求下滑压制电量消纳。

- 市场交易电价波动。