凌霄泵业：国投证券-凌霄泵业-002884-海外库存消化，业绩同比显著改善-240830

投资标的：凌霄泵业（002884） 推荐理由：公司上半年业绩显著改善，收入和净利润同比增长，主要受海外塑料卫浴泵订单回暖推动。

持续降本增效及高分红策略提升投资价值，预计未来三年收入和净利润稳步增长，维持买入-A评级，目标价22.14元。

- 凌霄泵业2024年中报显示，上半年收入7.53亿元，同比增长23.89%；归母净利润2.17亿元，同比增长20.67%，主要受海外塑料卫浴泵订单回暖推动。

- 公司积极拓展国内市场，通用泵和不锈钢泵分别实现48.79%和4.11%的同比增长，整体业绩恢复显著。

- 预计未来三年收入和净利润持续增长，维持买入-A评级，目标价22.14元，风险包括下游需求不足及市场竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年收入为7.53亿元，同比增长23.89%。

- 归母净利润为2.17亿元，同比增长20.67%。

- 2024年二季度归母净利润为1.23亿元，同比增长20.67%，环比一季度增长29.83%。

2. **产品与市场表现**： - 核心产品为塑料卫浴泵，上半年该品类收入为3.74亿元，同比增长35.01%。

- 海外销售收入为3.28亿元，同比增长36.34%。

- 通用泵和不锈钢泵上半年分别同比增长48.79%和4.11%。

3. **成本控制与毛利率**： - 上半年毛利率略下降1.59个百分点至36.57%。

- 不同产品毛利率：不锈钢泵35.93%、通用泵28.28%、塑料卫浴泵36.63%。

- 管理费用率和研发费用率分别同比压降0.54pct和0.58pct。

4. **订单与存货**： - 合同负债额为4147.69万元，同比增长28.91%。

- 存货为2.82亿元，同比增长12.61%。

5. **产能与市场开拓**： - 已建成800万台水泵的产能场地。

6. **分红政策**： - 2019-2023年分红比例分别为92.68%、92.10%、74.01%、84.8%、93.2%。

- 2023年现金分红总额为3.58亿元，2024年股息率为6%。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入增速分别为17.3%、14.4%、13.6%。

- 预计净利润增速分别为14.9%、12.3%、14.1%。

- 维持买入-A评级，目标价为22.14元。

8. **风险提示**： - 下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨、海外销售不及预期等风险。

这些信息为投资决策提供了重要依据，帮助评估公司的财务健康和未来发展潜力。