小熊电器：国联民生证券-小熊电器-002959-2024年报点评：拐点已现，改善可期-250409

投资标的：小熊电器（002959） 推荐理由：公司2024年报显示营收增长和盈利能力环比改善，罗曼并表带来显著增量，预计2025年收入和利润持续改善，行业需求回暖，经营拐点已现，维持“买入”评级。

小熊电器2024年报显示营收微增但净利润大幅下滑，主要受行业需求疲软影响。

四季度收入环比提升，罗曼并表带来积极贡献，主业盈利能力有所改善。

预计2025年起公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注需求和竞争风险。

小熊电器发布了2024年年报，主要财务数据如下：2024年实现营收47.58亿元，同比增加0.98%；归母净利润为2.88亿元，同比减少35.37%；扣非净利润为2.46亿元，同比减少35.51%。

在四季度，营收为16.19亿元，同比增加16.18%；归母净利润为1.08亿元，同比减少17.03%；扣非净利润为1.20亿元，同比增加6.01%。

公司拟每10股派现10元（含税），总额1.55亿元，分红率为54%。

从分析来看，罗曼的并表以及公司主业的修复使得营收环比显著提升。

四季度的收入增速环比改善，主要是由于罗曼智能在出口旺季的表现和小熊原有主业的扭转。

预计2025年公司营收改善趋势将持续。

在盈利能力方面，四季度归母净利率为6.6%，同比下降2.7个百分点，但环比显著改善。

公司通过积极控费，销售、管理和研发费用率均有所下降。

罗曼的净利率为11.7%，并表预计将显著带动整体归母净利润。

展望未来，尽管小家电行业整体需求偏弱，但预计2025年行业需求和格局将有所改善，结合基数降低和国家提振内需的政策，公司经营有望延续改善趋势，拐点已现。

分析师维持公司“买入”评级，预测2025-2027年营收分别同比增长8%、10%和10%，归母净利润分别同比增长41%、16%和16%。

对应当前PE分别为15、13和11倍。

风险提示包括：终端需求大幅不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。