国投证券-新国九条的真实影响是什么？-240414

1. 沪指在震荡中维持在3050点上下波动，预计二季度需突破震荡格局向上，关键在于PPI通缩问题和美联储降息预期。

2. 最新的《新国九条》政策聚焦加强监管和防范风险，可能对微盘股投资价值产生影响，也意味着新一轮股市行情的孕育。

3. 在本轮2023年年报及一季报密集披露期中，最佳的景气定价指引集中来自于出海方向，资源股大涨应视为短期资金博弈行为。

本周沪指收于3019点，全A成交量跌至8100亿。

沪指一直围绕3050点上下波动，符合“大跌后的震荡”的观点。

大盘指数中期运行类比2016年熔断后步入大跌后的震荡，核心问题是股市流动性危机问题。

二季度大盘指数定价内部核心问题是PPI通缩问题和A股盈利底何时出现的问题。

外部问题的核心是美联储降息预期和全球资本是否会重返中国。

政策层面，市场高度关注国务院出台的第三个“国九条”，强调加强监管和防范风险。

短期影响最大的是具备价值偏好的监管行为对于结构风格领域。

在市场层面，4月A股历史经验上最清晰的风格指引是：基本面因子作用环比提升，4月下半月超额与一季报增速的相关性将更加明显。

资源股大涨引发市场高度关注，通过二次通胀与大宗价格去美元化定价进行统一解释则假设太强，充满宏观叙事的迷惑性。

短期超配行业：产业全球竞争力、高股息、科技股美股映射、消费平替。

风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 维持判断：当前行情类比2016年熔断后步入大跌后的震荡。

2. 二季度大盘指数定价内部核心问题是PPI通缩问题，是A股盈利底何时出现的问题，是EPS端的问题。

3. “新国九条”政策短期实际影响最大的是具备价值偏好的监管行为对于结构风格领域。

4. 4月下半月超额与一季报增速的相关性将更加明显。

5. 短期超配行业：产业全球竞争力、高股息、科技股美股映射、消费平替。