古井贡酒：东吴证券-古井贡酒-000596-2024年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，延续韧性增长-250428

投资标的：古井贡酒（000596） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现稳健增长，维持强势表现，盈利能力持续提升。

2025年一季度销售延续韧性增长，品牌和渠道优势将支持内生增长，未来业绩展望乐观，维持“买入”评级。

- 古井贡酒2024年营收235.78亿元，归母净利润55.17亿元，业绩符合预期，延续韧性增长。

- 2025年一季度营收91.46亿元，归母净利润23.30亿元，销售净利率提升至26.12%。

- 预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括宏观经济和食品安全等。

古井贡酒在2024年年报和2025年一季报中表现符合预期，延续了韧性增长。

2024年公司营收为235.78亿元，同比增长16.41%；归母净利润为55.17亿元，同比增长20.22%。

其中，2024年第四季度营收为45.09亿元，同比增长4.85%；归母净利润为7.71亿元，同比下降0.74%。

2025年第一季度营收为91.46亿元，同比增长10.38%；归母净利润为23.30亿元，同比增长12.78%。

在产品方面，2024年年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他产品的营收分别同比增长17.31%、11.17%、15.08%。

预计古16、古8/古7实现高增长，古20和大众价位的古5保持稳健增长。

在地区方面，华中、华北、华南的营收分别同比增长17.80%、7.40%、11.16%。

安徽省内增势持续，省外山东和河北表现良好。

盈利能力方面，2024年销售净利率同比提高0.87个百分点至24.20%，毛利率同比提高0.84个百分点至79.90%。

过去三年，古井的销售净利率从2021年的17.89%提升至2024年的24.20%。

预计2025年和2026年的归母净利润分别为62亿元和70亿元，新增2027年归母净利润预测为78亿元。

当前市值对应2025-2027年的市盈率为14、13、11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不及预期、食品安全风险以及次高端市场升级不及预期。