福瑞达：德邦证券-福瑞达-600223-24H1电商渠道表现亮眼，剔除地产后业绩稳定-240827

投资标的：福瑞达（600223） 推荐理由：化妆品业务电商渠道表现良好，瑷尔博士、颐莲等品牌全渠道运营有望进一步提升业绩。

剔除地产业务后，公司整体表现稳中有进，预计未来营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 福瑞达在剔除地产业务后，24H1业绩稳定，化妆品电商渠道表现突出，营收同比增长1.48%。

- 医药业务受政策影响下滑，但原料及添加剂业务有所增长，整体公司表现稳中有进。

- 预计未来三年营收和净利润将持续增长，调整评级为“增持”，但需关注化妆品市场竞争加剧的风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收为19.25亿，同比下降22.15%；归母净利润为1.27亿，同比下降33.18%。

- 扣非后归母净利润为1.12亿，同比增长77.19%。

- 剔除房地产业务后，营收同比增长1.48%，归母净利润同比增长2.87%。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度（24Q2）营收为10.35亿，同比下降13.85%；归母净利润为0.68亿，同比增长11.66%。

- 归母净利率为6.59%，同比提升1.51个百分点。

3. **盈利能力**： - 24H1毛利率为51.87%，同比提升7.70个百分点。

- 销售费用率为36.36%，同比提升7.31个百分点。

4. **化妆品业务**： - 24H1化妆品业务营收为11.86亿，同比增长7.24%。

- 主要品牌表现： - 瑷尔博士：营收6.45亿，同比增长7.82%。

- 颐莲：营收4.47亿，同比增长14.17%。

- 新产品及渠道拓展：包括抖音直播和线下门店。

5. **医药及原料业务**： - 医药业务24H1营收为2.40亿，同比下降17.28%。

- 原料及添加剂业务24H1营收为1.72亿，同比增长0.72%。

6. **未来预期**： - 预计2024-2026年营收为40.12亿、46.70亿、53.46亿，归母净利润为3.12亿、4.55亿、5.54亿。

- PE预期为20X、14X、11X。

7. **投资评级**： - 调整为“增持”评级。

8. **风险提示**： - 化妆品市场景气度下降、竞争加剧、新产品推广不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来增长潜力。