纺服&零售行业：太平洋证券-纺服&零售行业周报：制造端有望企稳回升，关注618大促催化-250512

1）关税预期缓和，有望提升制造端企业的抗风险能力，优质制造龙头的估值有望修复。

2）618大促即将来临，内需消费回暖，美妆个护和品牌服饰等可选消费领域将迎来结构性机会。

3）投资建议关注高景气赛道的优质公司及零售板块的业绩估值双击，同时留意制造端竞争优势突出的细分龙头。

本周纺服与零售行业周报的核心观点如下： 1. 关税预期缓和：中美经贸高层会谈正在进行，美国财政部长表示不希望与中国在纺织品等商品上脱钩，关税预期明显减弱。

2. 制造端企稳：关税带来的避险情绪已过，优质制造龙头如浙江自然、开润股份和华利集团等有望抗风险能力增强，产业份额持续提升。

制造企业在应对关税变化方面积累了经验，客户订单未显著调整。

3. 品牌端关注618大促：内需消费回暖，美妆个护板块有望迎来机会，特别是新渠道和优质品牌（如稳健医疗、登康口腔、珀莱雅等）。

可选消费品牌在政策刺激下逐步复苏。

本周市场表现：上证指数上涨1.92%，纺织服饰板块上涨3.47%，表现优于大盘。

国防军工板块涨幅最大，房地产涨幅最小。

行业数据跟踪：纺服和美护行业的原材料价格波动，出口数据表现良好，部分企业收入增长稳定。

投资建议：关注内需复苏和消费提振，推荐高景气赛道的优质公司，如安踏、361°等；关注零售板块的业绩和估值双击机会；制造端关注产能布局多元化、美国出口占比低的龙头企业。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料成本上涨等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 安踏体育、361°：高景气赛道+优质公司，受益于政策提振消费，关注内需复苏。

2. 海澜之家、森马服饰、锦泓集团：业务调整带来高弹性，能够适应市场变化。

3. 稳健医疗：消费品业务加速成长，核心单品增速亮眼，具备业绩和估值双击的潜力。

4. 登康口腔：抗敏龙头，产品升级提价空间大，线上持续发力贡献增量。

5. 爱美客：拟收购韩国Regen，提振市场信心，估值有望重塑。

6. 珀莱雅：多品牌多渠道多抓手，壁垒深厚，国货龙头地位稳固。

7. 潮宏基：稀缺性的时尚珠宝品牌，具备市场竞争优势。

8. 浙江自然：海外产能占比提升，欧洲市场占比较高，当前订单及业绩确定性高。

9. 开润股份：美国出口占比较低，收购嘉乐布局服装业务贡献新增量。

10. 南山智尚：新材料业务布局加速，关注超高下游应用领域拓展及锦纶产能建设进展。

11. 华利集团：运动产业链龙头，议价能力高，市场份额有望持续提升。

12. 康隆达：海外产能前瞻布局，超高新材料下游应用领域拓展。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧、存货减值风险、原材料成本上涨等。