公用事业行业：东方证券-公用事业行业动态跟踪：海外云厂商CAPEX上修，数据中心电源需求激活-250731

- 海外云服务商上修CAPEX预期，推动数据中心建设景气度上升，尤其是微软、谷歌和Meta的投资显著增加。

- AI需求激发电力技术进步，高效、高密度和高稳定性的电源在数据中心的重要性不断提升。

- 大陆企业有望通过技术迭代和认证逐步融入海外AIDC电源生态，受益于全球资本支出的增长。

- 投资建议关注相关电源产业链和配电需求企业，风险包括数据中心建设不及预期和地缘政治因素。

报告指出，海外云服务提供商（CSP）上修资本支出（CAPEX）预期，推动数据中心建设的景气度上升。

自2024年上半年以来，海外数据中心相关CAPEX持续高增，并上调后续预期。

微软、谷歌和Meta等公司均提高了2025年的CAPEX预期，AI需求的增长促进了资本支出的上升。

Meta将全年CAPEX预期上调至660-720亿美元，谷歌则上调至850亿美元，并预计2026年将因云需求进一步增加支出。

微软的25Q2 CAPEX为242亿美元，预计25Q3将超过300亿美元，同比增长超过50%。

随着AI需求的迭代，电力系统在人工智能数据中心（AIDC）中的重要性不断提升，要求高效率、高密度和高稳定性的电源。

电力链路各环节面临技术迭代升级，电力系统的价值有望持续上升。

海外AIDC景气先行，相关AI电源出口将最先受益于AI科技基础设施的浪潮，市场价格和利润体系具有吸引力。

投资建议方面，建议关注AIDC电源相关企业，如麦格米特、禾望电气、新雷能等；在电力配套方面，建议关注金盘科技、明阳电气、威腾电气等。

风险提示包括数据中心建设不及预期、供电技术路线的重大变化、地缘政治风险和原材料供应链风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 麦格米特（002851，未评级）：受益于海外AIDC电源需求的提升。

2. 禾望电气（603063，未评级）：在AIDC电源产业链中具备潜在受益机会。

3. 新雷能（300593，未评级）：有望从海外AIDC投资景气度提升中获益。

4. 通合科技（300491，未评级）：参与AIDC电源相关市场，前景看好。

5. 欧陆通（300870，未评级）：在电源市场中具备竞争优势。

6. 中恒电气（002364，未评级）：有望受益于数据中心电力需求的增加。

配电需求相关标的： 1. 金盘科技（688676，未评级）：在数据中心电力配建中具有重要地位。

2. 明阳电气（301291，未评级）：参与数据中心配电需求，有增长潜力。

3. 威腾电气（688226，未评级）：在电力配套领域具备发展机会。

4. 良信股份（002706，未评级）：在数据中心电力投建过程中具备重要作用。

以上公司均受益于海外AIDC投资景气度的提升，以及数据中心电力需求的增长。