国联民生证券-美国3月非农就业数据点评：就业数据稳健但市场担忧关税冲击-250407

美国3月非农就业数据表现稳健，新增就业人数22.8万高于预期，但前两月数据向下修正。

失业率微增至4.2%，劳动参与率上升至62.5%。

市场对美联储降息预期加码，预计2025年可能降息4次或以上，股市因“对等关税”政策大幅下跌。

美国2025年3月非农就业数据表现稳健，但市场对关税政策的担忧加剧了降息预期。

失业率略微上升至4.2%，仍处于低位，劳动参与率小幅上升至62.5%。

尽管非农新增就业人数增长22.8万人高于预期，但前两个月的数据被向下修正，显示出就业市场的疲软趋势。

3个月和6个月的非农就业平均新增人数均有所下降。

行业方面，3月有3个行业就业减少，政府就业仍保持增长，但裁员影响尚需观察。

平均时薪同比增长3.84%但环比增幅较小，显示出就业市场走弱的迹象。

初次申请失业金人数维持低位，表明就业市场尚有韧性。

市场普遍预期美联储可能在2025年降息4次或以上，尤其是在特朗普的“对等关税”政策影响下，市场对降息的预期显著高于美联储的点阵图预测。

非农数据公布后，股市大幅下跌，尤其是金融、能源和工业板块表现疲弱，而公用事业行业则因避险情绪小幅上涨。

风险方面，需关注美国经济放缓及特朗普政策的不确定性。