星宇股份：长城证券-星宇股份-601799-3Q24盈利韧性超预期，看好客户结构优化+新项目放量-241027

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2024年前三季度盈利韧性超预期，营收与净利润均实现显著增长。

客户结构优化及新能源项目加速放量，前瞻布局智能车灯新技术，未来增长潜力大，维持“增持”评级。

- 星宇股份2024年前三季度实现营收92.25亿，同比增长27.5%；归母净利润9.77亿，同比增长25.0%，显示出盈利韧性超预期。

- 主要客户销量增长显著，尤其是理想和蔚来，推动了营收的环比增长。

- 新能源项目加速放量，公司全球化布局不断加强，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键要点： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现营收92.25亿元，同比增长27.5%；归母净利润9.77亿元，同比增长25.0%；扣非净利润9.29亿元，同比增长38.8%。

- 2023年第三季度，公司实现营收35.09亿元，同比增长24.8%，环比增长6.2%；归母净利润3.83亿元，同比增长21.6%，环比增长9.0%；扣非净利润3.71亿元，同比增长43.7%，环比增长13.9%。

2. **收入来源**： - 核心客户（如奇瑞、赛力斯、一汽大众、一汽红旗、理想、蔚来）的销量表现： - 奇瑞：+22% - 赛力斯：+105% - 一汽大众：-19% - 一汽红旗：+2% - 理想：+45% - 蔚来：+12% 3. **利润分析**： - 2023年第三季度毛利率为19.9%，同比下降1.1个百分点，环比下降0.4个百分点。

- 四项费用率为8.1%，同比下降1.2个百分点，环比下降0.1个百分点。

- 归母净利率为10.9%，同比下降0.3个百分点，环比上升0.3个百分点；扣非净利率为10.6%，同比上升1.4个百分点，环比上升0.7个百分点。

4. **项目进展**： - 新能源项目有望加速放量，客户结构从传统车企向新势力及全球车企转变，预计2024-2026年将有多个项目量产。

- 新技术开发包括基于MicroLED和DMD技术的智能前照灯、像素显示化交互灯及汽车电子产品。

5. **投资建议**： - 预计2024年、2025年和2026年营业收入为131.7亿元、162.9亿元和197.2亿元，对应归母净利润为14.2亿元、17.9亿元和22.6亿元。

- 以10月25日收盘价计算，2024年PE为29.8倍，2025年为23.6倍，2026年为18.7倍，维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 下游汽车行业复苏不及预期。

- 新客户拓展进程不及预期。

- 新品开发不及预期。

- 原材料价格波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。