爱玛科技：信达证券-爱玛科技-603529-一季度稳健增长，产品结构改善-250405

投资标的：爱玛科技（603529） 推荐理由：公司2024年收入216.06亿元、归母净利19.88亿元，展现出龙头韧性。

预计2025年销量达1300万台，产品结构优化及渠道拓展有望提升盈利能力。

受益于政策刺激和技术创新，未来增长可期。

- 爱玛科技2024年实现收入216.06亿元，归母净利19.88亿元，显示出在行业压力下的韧性与增长潜力。

- 2025年一季度预计归母净利6.05亿元，同比增长25.1%，产品结构优化和需求释放将推动稳健增长。

- 公司将继续聚焦中高端市场，预计2025年销量达到1300万台，智能化产品也在不断推进。

爱玛科技在2024年实现收入216.06亿元，同比增长2.7%；归母净利19.88亿元，同比增长5.7%；扣非净利17.92亿元，同比增长1.5%。

在2024年第四季度，公司收入为41.42亿元，同比增长15.7%；归母净利4.34亿元，同比增长34.2%；扣非净利3.45亿元，同比增长8.7%。

预计2025年第一季度归母净利为6.05亿元，同比增长25.1%；扣非净利为5.93亿元，同比增长31.6%。

公司在2024年预计实现两轮车销量约1000万台，显示出行业承压下的韧性，且平均售价（ASP）有所提升。

产品力和品牌力的提升，以及渠道竞争优势的凸显，均为公司业绩增长的驱动因素。

2024年公司归母净利率为9.2%，同比提升0.3个百分点，预计2025年盈利能力将继续优化。

展望未来，公司预计在中高端市场的布局将持续推进，销量、单价及单车利润有望提升，2025年全年两轮车销量预计超过1300万台。

在智能化方面，公司推出的AI智能体具备自主学习能力，为用户提供智能用车解决方案。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为19.9亿元、29.5亿元和34.6亿元，市盈率（PE）分别为20.1X、13.5X和11.6X。

风险因素包括消费疲软、行业竞争加剧和新品推广不及预期。