科沃斯：国联民生证券-科沃斯-603486-2024年报与2025一季报点评：经营趋势向好，盈利逆势修复-250429

投资标的：科沃斯（603486） 推荐理由：公司2024年及2025年一季报显示营收和净利润均实现增长，盈利能力显著改善。

多品类海内外增长共振，新品支撑高端市场，降本增效措施有效，预计未来经营趋势向好，维持“买入”评级。

- 科沃斯2024年营收165.42亿元，同比增长6.71%，归母净利润8.06亿元，同比增长31.70%，显示出良好的经营趋势。

- 公司通过推出高性价比及高端新品，积极降本增效，盈利能力显著改善，2025年归母净利润预计将达到15.7亿元。

- 维持“买入”评级，预计国内外市场增长将支撑营收，风险主要来自政策、原材料成本和外部需求不确定性。

科沃斯在2024年实现营收165.42亿元，同比增加6.71%；归母净利润为8.06亿元，同比增加31.70%；扣非净利润为7.16亿元，同比增加48.09%。

2024年第四季度营收为63.16亿元，同比增加27.07%；归母净利润为1.91亿元，同比大幅增加2178.04%；扣非净利润为1.85亿元，同比增加2.24亿元。

2025年第一季度实现营收38.58亿元，同比增加11.06%；归母净利润为4.75亿元，同比增加59.43%；扣非净利润为3.56亿元，同比增加24.17%。

公司在服务机器人和智能生活电器领域表现良好，服务机器人和智能生活电器的营收分别同比增加4.4%和8.6%。

内外销营收也分别同比增加5.0%和9.1%。

其中，擦窗和割草机器人的海外营收分别同比增加215%和187%。

2024年毛利率同比提升，主要得益于降本和高端新品销售良好。

预计2025年公司归母净利润为15.7亿元，2026年为17.4亿元，对应当前PE分别为18.2x和16.4x。

维持“买入”评级。

风险因素包括政策兑现不及预期、原材料成本上涨及外需不确定性。