家电行业：东方证券-家电行业动态跟踪：清洁&小家电龙头开启治理优化，经营改善可期-250701

- 清洁电器和小家电的市场需求持续增长，预计下半年将保持乐观态势。

- 行业龙头公司治理优化和战略调整正在进行，经营改善可期。

- 建议关注石头科技和小熊电器等优质标的，以及美的集团、海尔智家等白电龙头。

报告指出，清洁电器和小家电行业的增长红利有望延续，年初以来终端需求表现强劲，主要品类如扫地机器人、洗地机和养生壶的线上零售额均实现显著增长。

尽管市场对行业龙头的盈利能力持保守态度，但治理优化和竞争环境的改善值得关注。

石头科技近期管理层调整，新的战略有望重回“技术-市场双轮驱动”，并通过技术协同改善盈利能力。

小熊电器也在进行管理层迭代，预计将通过精细化费用管控和成功的收购经验来提升业绩。

投资建议方面，建议关注石头科技和小熊电器。

整体来看，家电行业受益于政策支持和新消费活跃，未来需求可期。

建议关注美的集团、海尔智家和海信家电等优质白电龙头，以及海信视像和欧圣电气等具备出口潜力的企业。

同时，注意地产负面影响的缓和和灵活调整的厨电企业，如老板电器和华帝股份。

风险提示包括以旧换新政策效果不及预期、原材料价格波动、对美出口关税上升等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 石头科技 (688169，买入) 推荐理由：公司管理层发生重要变动，新的管理层有望重回“技术-市场双轮驱动”的战略，强调技术协同，预计将改善经营和管理成绩。

前期粗犷的费用投放策略有望转变，低利润率非核心板块也有望进行费用收缩。

2. 小熊电器 (002959，增持) 推荐理由：管理层调整有助于提升经营改善，预计通过精细化费用管控提升短期利润率。

此外，可能会借鉴成功的收购经验，聚焦于蓝海市场的深耕。

3. 美的集团 (000333，未评级) 推荐理由：受益于国内政策延续和自身效率提升，具备较强的市场竞争力。

4. 海尔智家 (600690，买入) 推荐理由：享受国内政策的延续，具备良好的市场前景。

5. 海信家电 (000921，未评级) 推荐理由：受益于政策拉动和新消费活跃，具备较高的市场潜力。

6. 海信视像 (600060，增持) 推荐理由：在海外成熟市场份额重塑中具备潜力，短期内全球供应链优势有望放大。

7. 欧圣电气 (301187，买入) 推荐理由：在出海和出口方面具备优势，能够应对市场变化。

8. 老板电器 (002508，买入) 推荐理由：在地产负面扰动缓和的背景下，具有灵活调整策略并布局海外的潜力。

9. 华帝股份 (002035，未评级) 推荐理由：同样受益于地产负面扰动的缓和，并具备市场调整能力。

总结：清洁电器和小家电行业的增长红利有望延续，市场对行业龙头的盈利能力态度逐渐改善，经营优化的积极变化值得关注。