精智达：东吴证券-精智达-688627-技术突破引领国产替代，双轮驱动打开成长空间-250504

投资标的：精智达（688627） 推荐理由：公司作为半导体测试及显示检测设备双龙头，受益于存储产业链扩产和显示技术升级，DRAM/HBM测试设备打破海外垄断，显示检测业务稳健增长，预计未来业绩高弹性，2026年目标市值较当前有35%+上行空间。

- 精智达作为国内半导体测试及显示检测设备的龙头，受益于存储产业链扩产和显示技术升级，业绩高弹性可期。

- 在DRAM/HBM测试设备领域率先打破海外垄断，预计2025年半导体业务收入CAGR达到100%。

- 显示检测业务稳健增长，预计2025-2026年订单增长15%-20%，客户订单能见度高。

- 预计2025年新签半导体设备订单同比增长100%，给予“买入”评级，目标市值存在35%+上行空间。

精智达（688627）作为国内半导体测试及显示检测设备的双龙头，受益于存储产业链扩产和显示技术迭代。

公司在DRAM/HBM测试设备领域打破了海外垄断，并且显示检测业务稳健增长，业绩弹性可期。

在半导体测试方面，精智达已实现DRAM测试设备全环节覆盖，形成CP/FT测试机、老化设备及探针卡的协同生态。

HBM测试设备的性能与国际大厂相当，预计2025年将迎来订单放量，测算2025-2027年半导体业务收入CAGR可达100%，毛利率有望提升至40%以上。

在显示检测方面，公司在AMOLED检测领域稳居国内前三，Module光学检测设备加速替代海外产品。

前瞻布局MicroLED检测，已在龙头面板厂中试线导入高精度AOI设备，预计2025-2026年显示业务将维持15%-20%的订单增长。

客户方面，精智达深度绑定长鑫存储和京东方等头部客户，预计2025年半导体设备新签订单同比增长100%。

长鑫存储的扩产需求将带来接近40亿元的测试设备需求，精智达有望稳定获取约50%的市场份额。

盈利预测方面，预计2025/26/27年营收为10/18/26亿元，归母净利润为2.0/3.6/5.2亿元，对应PE分别为35.2/19.6/13.5倍。

采用分部估值法，预计2026年半导体与显示业务合计目标市值为95.4亿元，较当前有35%以上的上行空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括存储厂商扩产不及预期、HBM设备验证周期延长以及显示技术迭代风险。