瑞迈特：华鑫证券-瑞迈特-301367-公司动态研究报告：业绩符合预期，打造全球呼吸机一体化龙头-250629

投资标的：瑞迈特 推荐理由：公司在呼吸机及耗材市场具领先地位，2024年毛利率稳步提升，耗材业务快速增长，国际市场布局持续推进，预计2025-2027年收入和EPS稳步增长，给予“买入”评级。

- 瑞迈特2024年实现营业收入8.43亿元，归母净利润1.55亿元，毛利率稳步提升至48.34%。

- 耗材业务在多区域布局下实现快速增长，2024年收入达2.84亿元，同比增长46.22%。

- 公司在全球呼吸机市场占有率排名第二，持续推进国际化布局，预计2025-2027年收入将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

瑞迈特的业绩符合预期，2024年实现营业收入8.43亿元，同比减少24.85%；归母净利润1.55亿元，同比减少47.74%。

2025年一季度，公司营业收入为2.65亿元，同比增长38.11%；归母净利润为0.72亿元，同比增长44.11%。

毛利率方面，2023、2024、2025年第一季度分别为46.14%、48.34%、49.57%，呈现稳步提升趋势。

在耗材业务方面，公司实现收入2.84亿元，同比增长46.22%。

通过多区域战略布局，公司耗材产品有望持续增长。

美国市场方面，公司通过RH公司组建的专业耗材团队积极推广，并在睡眠监测机构免费发放面罩以提升品牌影响力。

欧洲市场方面，公司于2023年成立法国子公司，解决医保报销问题并吸引代理商合作，进一步拓展市场规模。

在呼吸健康领域，公司市场地位持续提升，2023年家用无创呼吸机在全球市场市占率为12.4%，排名第二；国内市场占有率为30.6%，排名第一。

截止2024年，公司产品销售覆盖全球100多个国家和地区，获得多项认证，包括NMPA、FDA、CE。

2024年7月，公司与RH签订为期5年的独家经销协议，进一步拓展北美市场。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为10.13亿元、12.68亿元和16.10亿元，EPS分别为2.60元、3.35元和4.47元，当前股价对应PE分别为30.7倍、23.8倍和17.9倍。

公司在呼吸机及耗材市场的地位领先，海外市场布局持续推进，业绩有望持续增长，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示包括国际化市场扩张不及预期、市场竞争风险、研发进展不及预期以及行业政策和监管风险。