腾景科技：中邮证券-腾景科技-688195-AI驱动光通信业务增长，研发投入加速技术突破-250916

投资标的：腾景科技（688195） 推荐理由：公司受益于AI算力需求，光通信元器件业务增长显著，研发投入加速技术突破，持续拓展市场，预计2025-2027年收入和净利润稳步提升，给予“增持”评级。

- 腾景科技在2025H1实现营收2.63亿元，同比增长24.29%，主要受益于AI算力需求推动的高速光通信元器件市场增长。

- 公司持续加大研发投入，2025H1研发支出同比增长30.71%，加快技术突破，特别是在AR和半导体设备领域。

- 预计公司2025-2027年收入将分别达到6.02亿元、7.86亿元和10.12亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

腾景科技（688195）在2025年上半年实现营收2.63亿元，同比增长24.29%；归母净利润为3658.88万元，同比增长11.47%；扣非归母净利润为3462.47万元，同比增长11.68%。

2025年第二季度，公司实现营收1.5亿元，同比增长27.23%；归母净利润为2355.48万元，同比增长9.20%；扣非归母净利润为2280.39万元，同比增长6.70%。

公司的业绩增长主要受益于AI算力需求推动的高速光通信元器件市场。

公司加强了光通信领域的业务拓展和产品交付，尤其是在半导体设备等新兴应用领域的高端光学模组业务保持高增长。

武汉全资子公司已完成多款高速光引擎和高速光通信组件的样品生产，并在推进客户验证。

同时，公司在CPO（共封装光学）和OCS（全光交换机）领域也在进行产品开发。

在研发方面，公司持续加大投入，2025年上半年研发投入同比增长30.71%。

公司积极进行光学光电子行业的技术研究，关注高速光通信技术的集成化演进和AR眼镜的显示技术，致力于新技术和新产品的开发。

公司还在加强海内外业务开拓，积极参加行业展会，并推进垂直整合能力的建设。

合肥控股子公司和南京分公司的业务发展取得积极进展。

泰国生产基地的建设预计在2025年第四季度完成，旨在提升海外订单交付能力。

投资建议方面，预计公司2025-2027年分别实现收入6.02亿元、7.86亿元和10.12亿元，归母净利润为0.98亿元、1.37亿元和1.86亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括技术革新风险、差异化竞争风险、毛利率下滑风险、跨国经营风险、产品认证风险、供应链风险、商誉减值风险、行业竞争风险及宏观环境风险。