保隆科技：国投证券-保隆科技-603197-2025Q1业绩高速增长，空悬进入发展快车道-250505

投资标的：保隆科技（603197） 推荐理由：公司2025Q1业绩高速增长，空悬产品渗透率提升，预计未来将进一步扩大产能。

海外业务稳步增长，关税影响可控。

预测2025年归母净利润5.7亿元，给予20倍PE，目标价54.2元/股，维持“买入-A”评级。

保隆科技2024年实现营收70.25亿元，同比增长19.12%，2025年一季度营收19.05亿元，同比增长28.46%。

空悬业务快速增长，预计将进一步提升市场渗透率，2025年有望加速发展。

公司2025年目标价为54.2元/股，维持“买入-A”评级，风险包括市场渗透率和客户拓展不及预期。

保隆科技（603197）在2024年和2025年第一季度的业绩表现如下： 1. 2024年年报： - 营收：70.25亿元，同比增加19.12% - 归母净利：3.03亿元，同比下降20.14% 2. 2025年第一季度报告： - 营收：19.05亿元，同比增加28.46% - 归母净利：0.95亿元，同比增加39.99% 3. 收入构成： - TPMS收入：21.46亿元，同比增加12.3%，毛利率24.7% - 金属管件收入：14.48亿元，同比增加1.89%，毛利率29.95% - 空悬收入：9.93亿元，同比增加41.8%，毛利率22.62% - 气门嘴收入：7.8亿元，同比下降0.55%，毛利率44% - 传感器收入：5.51亿元，同比增加30.4%，毛利率17.1% 4. 2025年第一季度业绩分析： - 毛利率：23.25%，环比增加1.07pct - 各项费用率：销售费用率2.87%，管理费用率5.94%，研发费用率6.96%，财务费用率0.47% - 研发费用率下降主要因空悬产品在2024年第四季度研发完毕并于第一季度实现量产。

5. 空悬市场前景： - 空悬渗透率：2023年为2.67%，2024年提升至3.54% - 预计随着新车型上市，空悬行业将进入快速发展阶段。

6. 海外业务： - 2024年海外收入占比45% - 完善欧洲SAP系统，扩大匈牙利及dill园区产能。

7. 投资建议： - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.7亿元、7.5亿元、9.3亿元，市盈率（PE）分别为14倍、11倍、9倍。

- 给予2025年20倍PE的目标价54.2元/股，维持“买入-A”评级。

8. 风险提示： - 空气悬架渗透率不及预期 - 客户拓展不及预期 - 智能驾驶发展不及预期