盛弘股份：光大证券-盛弘股份-300693-2025年半年度报告点评：储能业务短期承压，AIDC业务空间广阔-250819

投资标的：盛弘股份（300693） 推荐理由：尽管储能业务短期承压，但工业配套电源和电动汽车充电设备业务持续增长，毛利率提升，且AIDC业务前景广阔。

公司充电桩业务出海加速，预计未来盈利能力将改善，维持“买入”评级。

盛弘股份2025年上半年营业收入和净利润均出现下降，主要受储能业务承压影响。

储能业务营收大幅下滑，而工业配套电源和电动汽车充电设备业务则保持增长。

考虑到行业竞争加剧，公司盈利预测下调，但充电桩业务和AIDC业务前景乐观，维持“买入”评级。

盛弘股份在2025年半年度报告中显示，2025年上半年实现营业收入13.62亿元，同比下降4.79%；归母净利润1.58亿元，同比下降12.91%；扣非归母净利润1.51亿元，同比下降12.70%。

在2025年第二季度，公司实现营业收入7.58亿元，同比下降8.87%；归母净利润0.85亿元，同比下降26.04%；扣非归母净利润0.83亿元，同比下降26.90%。

在储能业务方面，2025年上半年新能源电能变换设备业务实现营业收入2.84亿元，同比下降38.98%；毛利率为27.79%，同比下降2个百分点。

储能业务承压主要受到国内外市场的双重影响，国内市场由于商业模式不成熟、价格竞争激烈以及需求分化，公司主动收缩了国内业务布局；而海外市场则面临工商储领域竞争加剧的问题，导致毛利率下滑。

工业配套电源业务表现良好，实现营业收入2.80亿元，同比增长11.42%；毛利率为58.66%，同比上升4个百分点。

电能质量产品凭借技术优势在数据中心和智算中心等重大项目中多次中标，成为第一梯队品牌。

电动汽车充电设备业务和电池检测及化成设备业务也保持增长，前者实现营业收入6.32亿元，同比增长13.70%；毛利率为34.86%，同比下降3个百分点。

后者实现营业收入1.33亿元，同比增长5.61%；毛利率为39.30%，同比下降10个百分点。

盈利预测方面，考虑到储能行业竞争加剧，公司2025-2027年的归母净利润预测下调至4.90亿元、6.13亿元和7.45亿元，分别下修11%。

预计对应的市盈率为28倍、22倍和18倍。

公司充电桩业务的海外扩展加速，AIDC业务也将充分受益于行业增长，因此维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧风险、海外业务拓展不及预期风险以及美国关税政策变动风险。