财通证券-信用| “特殊新增专项债”超8000亿，如何理解？-250902

- 今年1-8月，全国特殊新增专项债发行已达9680亿元，超出市场预期的8000亿元，主要因未披露的专项债统计所致。

- 多地已发布清偿企业拖欠账款的专项债，预计总额可能达到2000亿元，清理企业拖欠账款成为政策重点。

- 风险提示包括数据统计可能存在遗漏，以及宏观经济和信用风险事件的发展超出预期。

债券标的：特殊新增专项债 操作建议：关注特殊新增专项债的投资机会，尤其是用于清偿企业拖欠账款的专项债。

理由：今年1-8月，全国已发行的特殊新增专项债超出市场预期，达到9680亿元，主要是因为统计中包括了未披露的专项债。

政府工作报告中提到的4.4万亿元专项债券安排，重点用于消化地方政府拖欠企业账款，这表明清偿拖欠款的专项债将成为一个重要的投资方向。

目前已有多地公告了清偿拖欠款的新增专项债，预计总额可能达到2000亿元，显示出政策对清理企业拖欠账款的重视。

此外，债券投资者应关注政府与城投企业之间的往来款清理，尽管主要目标是中小企业的账款，但城投企业的角色也不可忽视。

整体来看，特殊新增专项债的发行超出预期，且清偿企业拖欠款的专项债将有助于改善中小企业的现金流，具备较好的投资价值。