双环传动：东吴证券-双环传动-002472-2025年半年报点评：2025Q2业绩符合预期，电驱齿轮龙头强者恒强-250828

投资标的：双环传动（002472） 推荐理由：公司2025年Q2业绩符合预期，毛利率环比提升。

电驱齿轮龙头地位稳固，受益于新能源汽车电动化和工业机器人市场增长。

未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 双环传动2025年上半年营业收入42.29亿元，同比下降2.16%，归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%。

- 2025Q2业绩符合预期，单季度营业收入21.64亿元，环比增长4.82%，毛利率提升至27.29%。

- 公司在电驱齿轮和工业机器人减速器领域具备明显竞争优势，未来将持续受益于电动化和减速器市场的增长。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，市盈率逐年降低。

双环传动（002472）发布了2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入42.29亿元，同比下降2.16%；归母净利润为5.77亿元，同比增长22.02%。

2025年Q2单季度营业收入为21.64亿元，环比增长4.82%；归母净利润为3.01亿元，环比增长9.11%。

毛利率在2025Q2为27.29%，环比提升0.47个百分点。

期间费用率为11.04%，环比提升0.40个百分点。

主要下游市场表现方面，国内狭义新能源乘用车批发359.89万辆，环比增长25.01%；重卡批发26.84万辆，环比小幅增长1.28%。

电驱齿轮市场格局正在重塑，双环作为电驱齿轮龙头，具备技术研发、设备产能和客户资源的竞争优势，未来将持续受益于电动化率的提升。

减速器业务方面，双环在工业机器人精密减速器领域深耕多年，已实现全覆盖并与国内一线机器人客户配套。

民生齿轮业务通过环驱科技布局，并收购三多乐，助力发展。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为12.69亿元、15.57亿元、18.74亿元，对应EPS为1.49元、1.83元、2.21元，市盈率分别为24.43倍、19.91倍、16.55倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新能源乘用车销量不及预期、原材料价格波动、新业务开拓不及预期及并购整合不及预期。