电子行业：国投证券-电子行业专题：AI算力驱动新纪元，国产替代进程加速突破-250905

- 在全球AI基础设施持续高景气的背景下，算力PCB行业迎来重大机遇，推动高端化发展和国产替代进程加速。

- 半导体行业受益于AI需求增长与国产替代，预计将实现双主线发展，提升竞争力。

- 国产算力芯片取得突破性进展，市场前景广阔，消费电子行业在政策与AI驱动下逐步复苏，结构性机遇显现。

- 投资建议关注相关行业龙头企业与关键技术供应商，同时需警惕国产替代与技术突破的风险。

本投资报告聚焦于电子行业，尤其是AI算力驱动和国产替代进程的加速。

主要内容包括： 1. PCB行业：全球AI基础设施需求高涨，算力PCB行业迎来重大机遇。

AI服务器推动PCB向高端化发展，核心部件如GPU加速卡和模组板的价值提升。

COWOP等先进技术有望广泛应用，推动18层以上PCB板的复合增长率显著高于行业平均水平。

高端PCB产品对材料和加工精度要求高，促进国内供应链企业逐步进入国际市场。

2. 半导体行业：AI算力需求持续增长，加速国产替代进程。

外部环境推动成熟制程替代，国内企业在模拟芯片、MCU等领域迎来机会。

行业内IPO和并购活跃，资本助力产业升级，预计下半年将延续“AI驱动+自主可控”双主线发展。

3. 国产算力芯片：随着AI技术发展，国产算力在多个核心环节取得突破，市场前景广阔。

互联网巨头和政府持续加大投入，推动国产芯片市场增长。

4. 消费电子：在政策支持和AI技术创新的推动下，行业复苏。

智能手机中高端机型表现良好，智能眼镜市场增长迅猛。

预计下半年将有新品发布和政策资金落地，行业有望持续复苏。

投资建议方面，推荐关注PCB、半导体、国产算力芯片和消费电子领域的相关企业和材料供应商。

风险提示包括国产替代和技术突破不及预期，以及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. PCB板块： - 推荐标的：胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、景旺电子、生益电子、方正科技、兴森科技、广合科技、世运电路等。

- 推荐理由：在全球AI基础设施景气度持续高涨的背景下，算力PCB行业迎来重大发展机遇，AI服务器推动PCB向高端化迭代，带动高端PCB产品需求增长。

2. 半导体板块： - 推荐标的：晶圆代工：中芯国际、华虹公司、晶合集成等；设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、屹唐股份、芯源微、华海清科、晶盛机电等；测试封装：通富微电、长电科技、中科飞测、甬矽电子、天准科技、长川科技、快克智能等；零部件/加工设备：富创精密、新莱应材、江丰电子、珂玛科技、正帆科技、茂莱光学、汇成真空、福晶科技、奥普光电、国力股份、三环集团、中瓷电子等；材料：广钢气体、中船特气、华特气体、沪硅产业、立昂微、上海新阳、江化微、晶瑞电材、南大光电、彤程新材、安集科技、鼎龙股份、路维光电、清溢光电、龙图光罩、凯德石英、有研新材等。

- 推荐理由：AI算力需求持续增长带动代工需求增加，设备、材料、零部件等环节国产替代加速，外部环境推动国产化进程，行业将延续"AI驱动+自主可控"双主线发展。

3. 国产算力芯片： - 推荐标的：AIGPU：寒武纪-U、海光信息、东芯股份（砺算）；AIASIC/IP：芯原股份，翱捷科技-U、中兴通讯、国芯科技；AI存储：兆易创新、北京君正、紫光国微、德明利、香农芯创；AI互联芯片：澜起科技；AISoC：瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技、炬芯科技、中科蓝讯、泰凌微、全志科技；光芯片：源杰科技等。

- 推荐理由：随着人工智能技术的迅猛发展，国产算力在多个核心环节实现突破，国内大模型应用加快落地，为国产芯片提供了广阔市场。

4. 消费电子： - 推荐标的：立讯精密、工业富联、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、闻泰科技、东山精密、环旭电子等；材料厂商：苏州天脉、思泉新材、中石科技、奕东电子等；品牌消费电子：漫步者、传音控股、安克创新等。

- 推荐理由：在政策支持与AI技术创新的双轮驱动下，消费电子行业呈现复苏态势，智能手机及智能眼镜等细分领域预计存在结构性机遇。

风险提示：国产替代不及预期；技术突破不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。