奥浦迈：开源证券-奥浦迈-688293-公司信息更新报告：海外培养基业务维持高增长，公司盈利能力持续提升-250827

投资标的：奥浦迈（688293） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，海外业务持续拓展，核心产品保持高增速，盈利能力改善。

预计未来业绩将继续提升，维持“买入”评级。

- 奥浦迈2025年上半年营收1.78亿元，同比增长23.77%，归母净利润0.38亿元，同比增长55.55%，盈利能力持续提升。

- 海外业务快速拓展，境外收入占比提升至38.56%，客户管线数量创新高，为未来业绩增长提供强劲动力。

- 公司盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润将分别达到0.75亿元、1.02亿元和1.33亿元，维持“买入”评级。

奥浦迈-688293公司在2025年上半年实现了稳健的营收增长和盈利能力的持续提升。

具体表现为，公司2025H1营收达到1.78亿元，同比增长23.77%；归母净利润为0.38亿元，同比增长55.55%；扣非归母净利润为0.30亿元，同比增长76.73%。

在2025Q2，公司营收为0.94亿元，同比增长47.21%；归母净利润为0.23亿元，环比增长55.98%；扣非归母净利润为0.19亿元，环比增长73.87%。

核心产品业务推动了公司的收入增长，尤其是海外业务的拓展表现良好。

公司对未来的盈利预测进行了上调，预计2025-2027年归母净利润分别为0.75亿元、1.02亿元和1.33亿元，EPS分别为0.66元、0.90元和1.18元。

当前股价对应的市盈率分别为85.9倍、62.9倍和48.0倍，维持“买入”评级。

在产品业务方面，2025H1公司实现收入1.55亿元，同比增长25.49%；服务（CDMO）业务实现收入0.22亿元，同比增长13.24%。

境外收入为0.69亿元，同比增长51.64%，占总收入的38.56%。

截至2025年6月30日，公司使用培养基的药品研发管线总数达到282个，商业化生产阶段管线从8个增至11个。

公司的盈利能力不断改善，2025H1综合毛利率为56.84%，核心细胞培养产品业务毛利率为71.91%；销售净利率为20.96，同比增长4.38个百分点。

管理费用同比下降34.03%，销售费用增速低于收入增速，研发费用主要用于新产品开发。

风险提示方面，需关注培养基配方流失和客户在研管线推进不及预期的风险。