回天新材：光大证券-回天新材-300041-2025年半年报点评：25H1产品结构持续优化，坚持科技创新推动产品升级-250822

投资标的：回天新材（300041） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润稳步增长，产品结构持续优化，汽车及电子领域销量提升，毛利率修复。

科技创新推动新品导入，预计盈利能力回升，维持“买入”评级。

风险包括原材料价格波动和下游需求不及预期。

- 回天新材2025年上半年实现营收21.68亿元，同比增长7.72%，归母净利润1.43亿元，同比增长4.18%，产品结构持续优化，汽车及电子领域销量快速提升。

- 公司毛利率修复，得益于产品结构调整和原材料价格回落，科技创新推动新品导入，新增研发项目22项，多个高端产品已进入量产阶段。

- 由于期间费用上升，下调2025-2027年盈利预测，维持“买入”评级，风险包括原材料价格波动和研发进度不及预期。

回天新材（300041）发布了2025年半年度报告，2025年上半年实现营收21.68亿元，同比增长7.72%；归母净利润1.43亿元，同比增长4.18%；扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长24.64%。

2025年第二季度单季度营收10.97亿元，同比增长5.15%，环比增长2.42%；归母净利润6098万元，同比增长6.18%，环比减少25.21%。

公司在产品结构上持续优化，汽车及电子领域销量快速提升，毛利率有所修复。

2025年上半年，光伏领域营收占比下降，反而大交通及电子电器领域营收占比显著提升。

具体营收情况为：光伏领域7.68亿元（下降18%），大交通6.51亿元（增长34%），电子电器3.76亿元（增长23%），软包装2.19亿元（增长15%）。

毛利率方面，有机硅胶及聚氨酯胶的毛利率分别提升1.3个百分点和6.1个百分点。

费用方面，销售、管理、财务和研发费用同比分别增长33.6%、24.0%、29.3%和17.4%。

费用增长主要由于工资、员工持股计划摊销等原因，财务费用增长则因汇兑收益和利息收入减少。

在科技创新方面，公司新增22项重点研发项目，其中14项已进入量产阶段。

公司注重高附加值产品的推广，在电子电器领域的高端产品已进入批量供货阶段，医药包装胶等产品销量也保持良好增长。

同时，公司在推进产能扩张，锂电池电极胶粘剂项目的二期预计于2026年年末前完成建设。

盈利预测方面，考虑到期间费用的提升，下调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.08亿元、2.74亿元和3.57亿元。

尽管如此，随着产品结构的进一步优化和高附加值新品的导入，公司盈利能力有望回升，维持“买入”评级。

风险提示包括产品及原材料价格波动、下游需求不及预期、研发风险以及新产品导入进度不及预期。