来凯医药~B：天风证券-来凯医药~B-2105.HK-瞄准减重增肌新兴赛道，LAE102未来可期-250518

投资标的：来凯医药（B-2105.HK） 推荐理由：来凯医药专注于癌症和代谢性疾病，拥有全球首创的LAE102单克隆抗体，解决减重治疗中的肌肉流失问题；Afuresertib在乳腺癌领域展现出良好临床前景，预计未来收入增长潜力大，给予“增持”评级。

- 来凯医药专注于癌症与代谢性疾病领域，已在香港上市，并启动多项临床试验，尤其是针对减重和肿瘤治疗的创新疗法。

- 其LAE102是全球首创的ActRIIA单克隆抗体，旨在解决GLP-1类药物导致的肌肉流失问题，显示出良好的安全性和增肌减脂效果。

- Afuresertib（LAE002）作为AKT抑制剂，已进入乳腺癌III期临床试验，并展现出治疗耐药性乳腺癌的潜力。

- 预计公司在2025-2027年营业收入将逐步增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注研发进度和市场风险。

来凯医药是一家成立于2016年的全球化生物技术公司，总部位于中国，专注于癌症和代谢性疾病领域的创新疗法。

公司于2023年6月在香港交易所上市，具备强大的科研能力和国际化布局。

目前，来凯医药正在进行七项临床试验，主要包括LAE102、LAE002（Afuresertib）、LAE001和LAE005，重点关注肥胖和肿瘤治疗的未满足医疗需求。

LAE102是全球首创的ActRIIA单克隆抗体，旨在解决GLP-1受体激动剂减重疗法中常见的肌肉流失问题。

通过靶向ActRIIA受体，LAE102能够抑制肌生成抑制素和GDF11的活性，促进肌肉生长并减少脂肪堆积。

临床前研究和I期临床试验结果均显示其安全性和耐受性良好，且与礼来达成了合作，加速全球临床进程。

Afuresertib（LAE002）是一种口服AKT激酶抑制剂，已进入HR+/HER2-乳腺癌的III期临床试验，并在多种肿瘤适应症中开展研究。

Ib期临床试验显示其与氟维司群联合治疗的效果积极，具有良好的安全性和耐受性。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为0.44亿元、0.50亿元和0.76亿元；归母净利润分别为-2.71亿元、-2.98亿元和-2.54亿元。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括研发进度不及预期、审批不确定性、商业化风险、政策及市场环境变化、股价波动以及长期未盈利风险。