雅迪控股：第一上海-雅迪控股-1585.HK-利润重回增长快车道-250827

投资标的：雅迪控股（1585.HK） 推荐理由：上半年净利润增长59.5%，销量恢复至879万台，推出高端电动车型吸引年轻消费者，毛利率预计回升至17.9%。

海外市场布局加速，预计全年销量增长50%。

目标价20.8港元，具备70%上升空间，维持买入评级。

- 雅迪控股上半年净利润增长59.5%，销量回升至879万台，显示出强劲的市场需求。

- 公司推出中高端电动踏板车和自行车，积极拥抱互联网和AI技术，提升品牌形象和市场份额。

- 预计全年销量接近1700万台，目标价20.8港元，给予买入评级，未来增长潜力可观。

雅迪控股（1585.HK）在2025年上半年实现净利润增长59.5%，收入达到192亿元人民币，同比增长33.1%。

电动踏板车和电动自行车的销量从2024年上半年的638万台增长至879万台，增幅为37.8%。

公司推出的摩登新车和冠能T35受到了市场热捧，尤其是摩登新车主要面向女性消费者，注重复古及轻奢外观，并提供10倍安全防护。

高端产品的销售比例显著提升，3000元以上的产品占比从48.4%提升至56.5%。

雅迪正在组建高端品牌团队，并积极拥抱互联网和AI技术，同时通过技术和设计降本，电池自供比例从50%提升至65%。

公司对经销商实行关怀政策，外部因素如以旧换新政策和新国标也有利于头部企业市场份额的提升。

预计雅迪今年销量接近1700万台，毛利率将从底部回升至17.9%。

海外市场方面，由于法规变化，上半年销量未达预期，但预计下半年越南政策出台将促进销售。

公司在越南、印尼、泰国、巴西和墨西哥已建立工厂，预计全年海外销量增长50%，明年增长50-100%。

分析师预计2025年-2027年的销售额分别为392亿元、445亿元和488亿元，净利润分别为30亿元、35.3亿元和39.4亿元。

给予公司2025年20倍的PE估值，12个月目标价为20.8港元，较现价有70%的上升空间，维持买入评级。