涛涛车业：太平洋证券-涛涛车业-301345-2025Q2业绩增速靓丽，积极布局人形机器人等前沿技术-250826

投资标的：涛涛车业（301345） 推荐理由：公司2025H1营收和净利润大幅增长，智能电动低速车和电动自行车业务表现亮眼，海外产能布局加速，积极布局前沿技术，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

- 涛涛车业2025年上半年实现营收17.13亿元，同比增长23.19%，归母净利润3.42亿元，同比增长88.04%，业绩增速显著。

- 公司智能电动低速车业务强劲增长，特别是在美国和中国市场表现突出，毛利率和净利率均显著提升。

- 公司积极布局人形机器人和无人驾驶等前沿技术，产能布局加速，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

涛涛车业在2025年发布的半年报显示，2025年上半年公司实现营收17.13亿元，同比增长23.19%；归母净利润为3.42亿元，同比增长88.04%；扣非归母净利润为3.39亿元，同比增长89.65%。

单季度来看，2025年第二季度的营收为10.74亿元，同比增长23.33%；归母净利润为2.56亿元，同比增长95.25%；扣非归母净利润为2.53亿元，同比增长97.16%。

智能电动低速车在亚洲和中国市场表现亮眼，推动公司持续增长。

分产品来看，智能电动低速车、特种车和其他收入分别为11.52亿元（+30.65%）、4.90亿元（+8.22%）、0.72亿元（+26.73%）。

电动高尔夫球车业务快速突破，高端经销商总量超过230家，电动自行车在商超渠道实现强势增长。

分地区收入方面，公司在美国、亚洲（不含中国）、欧洲、美洲（不含美国和加拿大）、中国和加拿大的收入分别为13.37亿元（+29.09%）、0.95亿元（+199.23%）、0.86亿元（-26.05%）、0.82亿元（-35.48%）、0.60亿元（+184.02%）、0.47亿元（-13.44%）。

美国市场增速较快，中国和亚洲市场规模表现亮眼。

在毛利率和净利率方面，2025年第二季度毛利率为41.64%（+6.65pct），净利率为23.84%（+8.78pct），显示出公司费用控制合理。

销售费用率显著改善，2025年第二季度销售、管理、研发和财务费用率分别为7.04%、4.01%、2.39%和-1.19%。

公司在产能布局上持续加速，完善“中国+东南亚+北美”的三位一体布局，尤其是在北美基地聚焦电动高尔夫球车的高端制造与敏捷交付。

同时，公司积极布局人形机器人和无人驾驶等前沿技术，与多家公司达成战略合作，构建跨产品线的共性技术平台。

投资建议方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.21亿元、9.49亿元和12.14亿元，EPS分别为6.64元、8.73元和11.18元。

当前股价对应PE为28.62、21.75和17.00倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国际贸易不确定性、汇率波动、市场竞争加剧及原材料价格波动等。