海油发展：光大证券-海油发展-600968-2025年一季报点评 ：三大产业量效齐升，Q1归母净利润同比增长18%-250428

投资标的：海油发展（600968） 推荐理由：公司2025年一季报显示归母净利润同比增长18%，三大产业稳步发展，毛利率提升，成本管控有效。

全球油服市场前景向好，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 海油发展2025年一季报显示，营业总收入同比增长9.42%，归母净利润同比增长18.38%，展现出三大产业的稳步增长态势。

- 公司通过提质降本和数智转型，提升经营效率，毛利率和成本费用率均有所改善。

- 面对全球油服市场的持续景气及中国海油增储上产的战略，公司有望在未来实现收入与盈利的持续提升，维持“买入”评级。

公司发布了2025年一季报，2025年第一季度实现营业总收入101亿元，同比增加9.42%，环比下降46.53%；归母净利润为5.94亿元，同比增加18.38%，环比下降38.61%。

国际油价在高位震荡，布伦特原油均价为74.98美元/桶，同比下降8.3%，环比上升1.3%。

公司在能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大产业稳步增长，归母净利润显著增长得益于高油价及增储上产的政策推动。

公司在成本管控和提质降本增效方面取得了成效，25Q1毛利率为12.90%，同比上升1.02个百分点，期间费用率为5.97%，同比下降0.27个百分点。

数字化转型方面，2024年将形成10大数字化产品，推动了效率提升。

展望未来，全球油服市场预计将持续增长，中国海油的增储上产计划也将为公司提供长期发展空间。

公司对2025-2027年的归母净利润预测分别为42.62亿元、46.98亿元和52.15亿元，维持“买入”评级。

风险包括国际油价波动、中国海油产量增长不及预期和成本波动风险。