盐津铺子：开源证券-盐津铺子-002847-公司信息更新报告：收入增长稳健，利润表现较好-250823

投资标的：盐津铺子 推荐理由：公司2025H1收入增长19.6%，归母净利润增16.7%。

辣卤魔芋等大单品表现优异，渠道调整及品牌提升助力增长。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险包括食品安全和原材料价格波动。

- 盐津铺子2025年上半年实现收入29.4亿元，同比增长19.6%，归母净利润3.7亿元，同比增长16.7%，表现稳健。

- 主要产品辣卤魔芋销量大增，渠道结构优化带动利润增长，预计2025-2027年归母净利润将持续增长。

- 维持“买入”评级，风险包括食品安全和原材料涨价等。

盐津铺子在2025年上半年实现收入29.4亿元，同比增长19.6%，归母净利润为3.7亿元，同比增长16.7%。

其中，2025年第二季度收入为14.0亿元，同比增长13.5%，归母净利润为1.9亿元，同比增长21.7%。

公司在辣卤魔芋单品的销量表现突出，行业成长空间广阔，盐津铺子通过口味创新和新渠道的开发实现了显著增长。

预计公司在2025-2027年归母净利润将分别为8.4亿元、10.5亿元和13.2亿元，当前股价对应的市盈率为23.5倍、18.9倍和15.0倍，维持“买入”评级。

从产品来看，2025年上半年，辣卤魔芋、辣卤肉禽、辣卤豆制品等产品的收入分别为7.9亿元、1.7亿元、1.9亿元等，魔芋和蛋类的增长较好。

从区域来看，华中、华东、西南、西北等地区的收入表现也有所不同，其中华东地区增长显著。

在费用控制方面，2025年第二季度毛利率为31.0%，同比下降2.0个百分点，但销售费用率和管理费用率均有所下降，分别为9.8%和3.7%。

公司在利润表现上较为优异，归母净利润增长良好。

风险提示方面包括食品安全风险、原材料涨价风险以及需求不足的风险。