兆威机电：华安证券-兆威机电-003021-Q1业绩符合预期，机器人灵巧手前景广阔-250512

投资标的：兆威机电（003021） 推荐理由：公司2024年Q1业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长，毛利率环比改善。

人形机器人灵巧手取得积极进展，未来前景广阔，汽车电子业务持续贡献成长，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 兆威机电2024年第一季度业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长，毛利率有所改善。

- 公司在开发人形机器人灵巧手方面取得积极进展，该产品具备高度集成化设计和灵活的操作能力。

- 预计公司未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游销量和新产品推广风险。

兆威机电（股票代码：003021）2024年第一季度业绩符合预期，2024年实现营收15.25亿元，同比增长26.42%；归母净利润2.25亿元，同比增长25.11%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长37.57%。

2025年第一季度实现营收3.68亿元，同比增长17.66%，环比下降21.32%；归母净利润0.55亿元，同比下降1.09%，环比下降17.02%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长6.86%，环比下降14.83%。

2024年毛利率为31.43%，同比上升2.38个百分点；归母净利率为14.76%，同比下降0.16个百分点。

2025年第一季度毛利率为31.69%，同比下降1.14个百分点，环比上升0.55个百分点；归母净利率为14.89%，同比下降2.84个百分点，环比上升0.77个百分点。

费用率方面，2024年销售、管理、研发和财务费用率分别为3.95%、5.30%、10.18%和-2.14%，同比变化为+0.40、-0.09、-0.50和+0.75个百分点。

2025年第一季度销售、管理、研发和财务费用率分别为3.94%、6.04%、10.79%和-2.17%，环比变化为+0.20、+0.77、+0.79和+0.48个百分点。

公司在2024年11月深圳高交会上发布了指关节内置全驱动力单元仿人灵巧手，具备高度集成化设计和多模态感知能力，具有接近人手的灵活性和操作精度，能够完成复杂精细动作。

投资建议方面，公司汽车电子业务持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。

预计2025-2027年归母净利润为2.82亿元、3.41亿元和3.97亿元，2025-2026年EPS为1.17元/股、1.42元/股和1.65元/股，对应PE为106倍、87倍和75倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游客户销量不及预期和机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。