同力股份：东吴证券-同力股份-834599-2025中报点评 2025H1公司业绩稳健增长，重点推广新能源与无人驾驶领域产品-250826

投资标的：同力股份（834599） 推荐理由：公司2025H1业绩稳健增长，受益于新能源与无人驾驶车型需求上升，营收和净利润同比增长。

深耕工程机械领域，技术领先，产品更新迭代加速，具备长期成长空间，维持“买入”评级。

- 同力股份2025年上半年业绩稳健增长，营收同比增长12.69%，归母净利润同比增长8.25%，主要得益于新能源与无人驾驶领域产品的推广。

- 公司积极加速产品更新迭代，拓展国内外市场，特别是在非公路宽体自卸车及新能源车型方面表现突出。

- 维持对公司2025-2027年归母净利润的预测，考虑长期成长性，给予“买入”评级，同时需关注国际贸易风险及市场竞争加剧等风险因素。

同力股份2025年中报显示，公司2025年上半年业绩稳健增长，营收为31.69亿元，同比增长12.69%；归母净利润为3.21亿元，同比增长8.25%。

第二季度营收为16.33亿元，环比增长1.10%，同比增长6.30%；归母净利润为1.34亿元，环比下降25.01%，同比下降28.55%。

公司的业绩增长主要得益于新能源车型需求的上升和无人驾驶车型的加速发展，特别是在工程机械行业内非公路宽体自卸车领域，宽体自卸车整车和配件销售分别实现营收29.52亿元和1.38亿元，分别同比增长12.47%和26.55%。

在利润率方面，2025年上半年销售毛利率同比下降3.19个百分点至19.78%，销售净利率同比上升0.42个百分点至10.14%。

公司加大了销售、管理、财务和研发费用的投入，分别同比增长34.80%、13.84%、788.84%和42.67%。

从区域来看，境内和境外的营收分别为26.77亿元和4.92亿元，同比增长12.85%和11.87%。

公司在新能源和无人驾驶领域的产品推广上持续加速，积极调整生产以缩短交付周期，并与多家无人驾驶开发公司合作，推动无人驾驶产品的规模化应用。

公司在产业链关键环节具有技术领先优势，经过20年的发展，已在工艺管理、关键零部件制造、整机装配和检测试验等方面处于国内领先水平。

公司预计2025-2027年归母净利润将分别为9.55亿元、10.98亿元和12.27亿元，对应动态PE分别为11.11倍、9.66倍和8.65倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国际贸易风险、宏观经济波动和市场竞争加剧。