科思股份：东吴证券-科思股份-300856-2024年三季报点评：多因素致短期业绩承压，看好新品类放量驱动长期成长-241024

投资标的：科思股份（300856） 推荐理由：公司在新型防晒剂领域具备竞争优势，尽管短期业绩受库存周期和价格调整影响，但长期看好其新品类拓展和产能提升，预计将推动持续成长，维持“买入”评级。

- 科思股份2024年前三季度营收18.6亿元，同比增长4.7%，但归母净利下降4.1%，主要受下游库存周期和竞争加剧影响。

- 新型防晒剂销量稳定，未来将持续拓展高附加值新品类，预计长期增长动力充足。

- 由于短期需求波动和去库存影响，盈利预测下调，维持“买入”评级，风险包括原材料价格波动和新品推广不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-3营收：18.6亿元，同比增长4.7%。

- 归母净利：5.1亿元，同比下降4.1%。

- 扣非归母净利：4.8亿元，同比下降9.0%。

- 2024年Q3营收：4.5亿元，同比下降22.5%。

- 归母净利：9268万元，同比下降50.1%。

- 扣非归母净利：7844万元，同比下降57.0%。

2. **业绩波动原因**： - 主要受到下游库存周期和竞争加剧的影响。

3. **产品表现**： - 新型防晒剂销量稳定，PA主动抢占市场份额，降价幅度较大。

- PS价格较为稳定，降价幅度不大。

- 传统防晒剂受到去库存影响，销量减少，价格有所降低。

4. **未来发展方向**： - 持续进行高附加值新品类拓展。

- 1000吨新型防晒剂PS产线开始投产试运行。

- 加速氨基酸表面活性剂、PO等洗护类新产品市场推广。

- 马来西亚年产1万吨防晒项目全面推进。

5. **财务指标**： - 毛利率：2024Q1-3同比下降4.3个百分点至45.3%，2024Q3同比下降12.7个百分点至37.4%。

- 期间费用率：2024Q1-3同比上升0.9个百分点，2024Q3同比上升3.4个百分点。

- 归母净利率：2024Q1-3同比下降2.5个百分点至27.7%，2024Q3同比下降11.3个百分点至20.5%。

- 经营性现金净流：24Q1-3为7.7亿元，同比增长25.1%。

6. **产能与市场前景**： - 预计2024Q4产能提升至1000吨。

- 马来西亚新增产能计划以满足亚太及北美市场需求。

7. **盈利预测与投资评级**： - 将2024-26年归母净利润预测由9.1/11.2/13.9亿元下调至7.3/9.4/11.8亿元。

- 对应PE分别为15/12/9倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动。

- 重要客户流失。

- 新品推广不及预期。

这些信息可以帮助投资者分析公司的当前状况、未来发展潜力及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。