国金证券-品种久期跟踪：降久期的选择与路径-250824

- 截至8月24日，城投债和产业债的加权平均成交期限分别为2.01年和2.60年，整体久期有所变化。

- 商业银行债中，一般商金债和二级资本债的久期缩短，而银行永续债久期有所拉长，均高于去年同期水平。

- 各类金融债的久期普遍小幅拉长，部分行业如医药生物和建筑材料的久期表现出明显的差异化。

在这份投资报告中，主要债券标的包括城投债、产业债、商业银行债以及其他金融债。

具体的操作建议和理由如下： 1. **城投债**：建议关注陕西省级城投债，因为其久期缩短最为明显，环比缩短3.33年至5.17年。

此外，山西省级、四川省级和河北地级市平台的久期缩短也较为明显，显示出这些区域的债券可能具备较好的投资价值。

2. **产业债**：产业债的加权平均成交期限有所拉长，当前在2.63年附近。

建议关注医药生物行业的债券，因为该行业的成交久期缩短至1.05年，可能反映出市场对该行业的信心增强。

同时，建筑材料行业的久期拉长至2.49年，值得关注。

3. **商业银行债**：一般商金债的久期缩短至2.75年，处于历史高位，建议关注此类债券的投资机会。

二级资本债久期缩短至4.30年，同样处于较高的历史分位，显示出其相对稳定的投资价值。

银行永续债的久期拉长至3.77年，虽然处于68.6%的历史分位数，但仍高于去年同期水平，值得关注。

4. **其他金融债**：从加权平均成交期限来看，保险公司债、证券次级债、证券公司债和租赁公司债的久期均有所拉长。

建议关注保险公司债，其久期处于67.2%的历史分位，显示出相对较好的投资机会。

总体来看，当前市场中各类债券的久期表现各异，建议投资者根据不同债券的久期变化和历史分位数，灵活调整投资组合，以降低风险并寻求更好的收益。

风险提示包括模型适用性风险和模型估算误差。