国金证券-政策与战略组2025中期策略报告：藏器于身，待时而动，顺势而为-250626

- 自由主义国际秩序正在瓦解，全球产业链加速重构，特朗普政策成为关键变量。

- 地缘政治冲突持续，区域权力转移加剧，全球南方国家崛起助推多极化进程。

- 全球经济放缓，产业链向关税“洼地”转移，各国将进入围绕关税的谈判与施压周期。

- 风险包括地缘冲突升级、美国经济下行压力加大及中美摩擦加剧。

该策略报告主要分析了2025年中期国际形势的变化及其对全球经济和地缘政治的影响，核心要点如下： 1. 国际形势：自由主义国际秩序正在瓦解，新的秩序尚未形成，2025年下半年国际局势将更加混乱，权力碎片化趋势明显。

2. 地缘政治：在特朗普的地缘政策下，地缘冲突持续，区域权力转移加剧。

具体表现为： - 俄乌冲突和伊以冲突持续，导致东欧和中东地区的权力结构重组。

- 美国的单边主义加剧了西方内部的分裂，同时全球南方国家的崛起使其成为多极化的重要力量。

3. 全球经济：特朗普的关税政策导致全球经济放缓，产业链加速重构。

主要特征包括： - 全球产业分工更加分散，生产环节向关税“洼地”转移。

- 各国围绕关税问题进入“谈判-施压”周期，关键矿产、供应链、金融资本和第三方市场成为主要谈判筹码。

4. 风险提示：需关注地缘冲突升级、美国经济下行压力及中美摩擦程度超出预期的风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注全球产业链重构带来的投资机会，尤其是靠近消费端的环节。

- 关注多极化趋势下崛起的全球南方国家，寻找潜在的投资标的。

- 重点关注关键矿产和供应链相关企业，利用谈判与施压带来的机会。

- 谨慎应对地缘冲突升级及美国经济下行风险，适时调整投资组合。

- 关注中美摩擦对市场的影响，灵活应对政策变化。