华西证券-流动性跟踪：政府债缴款高峰已过-240727

- 本周政府债净缴款达到6000亿+，资金面随央行投放转松，预计8月最后两周缴款压力将明显下降至4000-6000亿元。

- 资金面分层不明显，银行层面偏紧，非银资金相对充裕，短期资金缺口可能持续。

- 央行态度偏向呵护，预计资金面大幅波动概率不高，但逆回购余额高位，资金利率维持偏贵状态。

### 债券标的 1. 政府债券 2. 同业存单 ### 操作建议 1. **政府债券** - **建议**：关注政府债券的净缴款变化，适时进行投资。

- **理由**：预计8月最后两周政府债缴款压力将有所下降，净缴款规模降至704亿元，较前一周大幅减少，资金面扰动减轻。

2. **同业存单** - **建议**：谨慎参与同业存单投资。

- **理由**：同业存单净融资为负，且1年期同业存单收益率有所上行，表明市场流动性仍存在一定压力。

### 风险提示 - 流动性出现超预期变化。

- 货币政策出现超预期调整。