天风证券-行业比较周报：牛市回踩是否需要聚焦主线？-250828

- 大盘上涨后的回撤日，表现坚挺的龙头行业在后续一个月内普遍有正超额收益，尤其是在回撤日的一周内。

- 非主线行业在回撤日后表现相对较弱，但在两周至一个月内可能会出现轮动修复。

- 选取的主线行业如通信设备、消费电子和半导体在回撤日后的表现符合历史规律，投资者对主线的预期迅速达成。

本投资报告的核心要点如下： 1. **市场背景**：在大盘上涨后出现回撤，表现坚挺的龙头行业在回撤后的一个月内通常会有正的超额收益，尤其是在回撤日的一周内，投资者对“聚焦主线”的预期迅速达成。

2. **主线与非主线的定义**：主线行业是在回撤日前20个交易日涨幅排名靠前的行业，而非主线则是涨幅低于大盘但绝对涨幅为正的行业。

3. **数据分析**：通过对历史数据的分析，发现： - 在回撤日表现良好的龙头行业，后续的表现普遍良好，尤其在03年、06年、15年及24年的特定行情中表现突出。

- 超额收益主要集中在回撤日后的前一周，之后边际收益减弱，但仍有个别案例显示后续反弹。

4. **非主线表现**：非主线行业在回撤后的一段时间内表现较弱，但在回撤后两周至一个月内有可能出现轮动修复，T+20日后基本没有负超额。

5. **风险提示**：历史经验仅供参考，风格分类和政策变化存在不确定性，投资者需谨慎对待。

综上所述，投资者在牛市回踩时应关注表现坚挺的主线行业，以期获得更好的投资回报。

本报告的投资建议及理由为： - 在大盘回撤日表现坚挺的龙头行业，后续一个月通常会有正超额收益。

- 投资者对“聚焦主线”的预期较快达成，一周内超额收益明显。

- 选择在回撤日表现强劲的主线行业，如通信设备、消费电子和半导体。

- 非主线行业在回撤后短期内表现偏弱，但在两周至一个月内有望轮动修复。

- 历史数据表明，龙头主线的超额收益集中在回撤日后的一周内。

- 风险提示包括历史经验的参考价值和政策的不确定性。