开源证券-兼评8月企业利润数据：两新明显见效，企业利润有望筑底回升-240928

1. 2024年1-8月全国规模以上工业企业利润累计同比0.5%，前值3.6%，高基数拖累工业企业营收、利润表现，但预计工业企业基本面或阶段性见底，两新政策落地生效，加码货币政策组合拳，政策支持和内外合力有望提振需求、改善工业企业盈利。

2. 利润占比和增速来看，上游利润降幅扩大，中游利润下滑，下游利润小幅下滑，库存周期共振补库改善，增量内需的向上确定性较强，但近期房价下跌影响加深、居民收入预期下滑进一步约束了居民消费需求。

3. 需要留意的风险包括政策变化超预期、地缘政治反复超预期、美国经济超预期衰退。

1. 2024年1-8月全国规模以上工业企业利润累计同比0.5%，营业收入累计同比2.4%，高基数拖累工业企业营收、利润表现。

2. 工业企业利润率同比由7月的4.1%降至-17.8%，成为最大拖累项。

3. 9月两新政策已落地生效，货币政策加码，政治局会议凸显稳增长决心，美联储降息，有望提振需求、改善工业企业盈利。

4. 利润占比上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造、公用事业分别为33%、31.6%、26.3%、9.1%。

5. 上游利润降幅扩大，中游利润下滑，下游利润小幅下滑。

6. 国内库存周期弱补库，美国放缓的补库进程出现改善迹象。

7. 消费品以旧换新政策和汽车报废更新补贴有望拉动内需。

8. 房价下跌影响加深，居民收入预期下滑约束了居民消费需求，收入性政策可能成为重点。

9. 风险提示包括政策变化、地缘政治反复、美国经济超预期衰退。