华西证券-海外策略周报：美日货币政策进一步背离，考验海外股指-250913

- 美联储降息预期增强推动美股反弹，但科技股估值偏高，面临调整压力。

- 欧洲市场反弹但仍受经济和政治不确定性影响，可能出现回调。

- 日本货币政策趋紧与外围经济体宽松形成对比，日经225指数中期可能下跌。

- 港股市场呈现分化，部分高位资产回调，低位资产存在配置机会。

本周海外市场主要观点如下： 1. **宏观经济环境**：由于美联储降息预期增强，美国经济基本面压力加大，导致美股市场反弹。

美国8月PPI首次环比转负、非农就业数据不及预期、失业率创近四年新高，这些因素都支撑了降息的可能性。

2. **美股估值情况**：科技股估值偏高，TAMAMA科技指数市盈率上升至36.1，费城半导体指数市盈率快速上升至48.6，纳斯达克指数市盈率为42.2，标普500市盈率接近25年来的最高点39.56，面临中期调整压力。

3. **货币政策背离**：美日货币政策进一步背离，美国维持宽松政策，而日本货币流动性趋紧，可能导致全球股市压力增大。

4. **欧洲市场动态**：经过上周的回调，欧洲市场本周出现反弹，但由于经济和政治的不确定性，预计主要市场如法国CAC40、德国DAX等仍可能面临回调压力。

5. **新兴市场展望**：阿根廷、印度、墨西哥等新兴市场指数中期可能出现调整，受美国经济政策和地缘政治风险影响较大。

6. **港股市场表现**：受美联储降息预期刺激，港股市场多数指数上涨，但内部分化加大，高位资产回调，低位资产则有结构性上涨机会。

7. **重要经济数据**：美国8月CPI同比增速为2.9%，高于前值2.7%，显示通胀压力依然存在。

8. **风险提示**：需关注美联储货币政策的超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险加剧及潜在的黑天鹅事件。

本报告的投资建议及理由为： - 美股科技股估值偏高，存在中期调整压力。

- 欧洲主要市场指数市净率偏高，预计将面临回调压力。

- 日本日经225指数中期易出现下跌，受货币政策影响。

- 新兴市场指数如阿根廷、印度等可能因经济基本面问题出现调整。

- 港股市场分化加大，高位资产可能回调，低位资产存在配置机会。

- 关注美联储货币政策及全球地缘政治风险对市场的影响。