古井贡酒：国元证券-古井贡酒-000596-2024年中报点评：Q2业绩增25%，年份原浆引领增长-240904

投资标的：古井贡酒（000596） 推荐理由：2024年中报显示，公司上半年营收和净利均实现显著增长，年份原浆产品引领高增，量价齐升，盈利能力提升，毛利率和净利率持续改善。

预计未来三年归母净利将稳步增长，维持“买入”评级。

- 古井贡酒2024年中报显示，H1总营收138.06亿元，同比增长22.07%，归母净利35.73亿元，同比增长28.54%。

- 年份原浆产品持续增长，销量和单价均实现提升，推动整体业绩增长。

- 公司盈利能力提升，毛利率和净利率均有所改善，预计未来几年净利将持续增长，维持“买入”评级。

以下是从中报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概览**： - 2024年上半年（H1）总营收：138.06亿元，同比增长22.07%。

- 归母净利：35.73亿元，同比增长28.54%。

- 扣非归母净利：35.41亿元，同比增长29.64%。

- 2024年第二季度（Q2）总营收：55.19亿元，同比增长16.79%。

- 归母净利：15.07亿元，同比增长24.57%。

- 扣非归母净利：14.91亿元，同比增长25.68%。

2. **业务分布**： - 白酒收入：134.28亿元，同比增长22.29%。

- 酒店收入：0.41亿元，同比下降5.99%。

- 其他业务收入：3.36亿元，同比增长17.75%。

3. **产品表现**： - 年份原浆收入：107.87亿元，同比增长23.12%。

- 古井贡酒收入：12.38亿元，同比增长11.47%。

- 黄鹤楼及其他白酒收入：14.03亿元，同比增长26.58%。

- 白酒销量：7.36万吨，同比增长12.75%。

- 年份原浆销量：4.20万吨，同比增长16.64%。

4. **区域表现**： - 华中收入：118.70亿元，同比增长21.34%。

- 华北收入：11.09亿元，同比增长35.10%。

- 华南收入：8.16亿元，同比增长17.18%。

- 国际收入：0.11亿元，同比增长5.33%。

5. **渠道表现**： - 线下收入：133.97亿元，同比增长22.17%。

- 线上收入：4.08亿元，同比增长18.88%。

6. **经销商情况**： - 经销商总数：4,782家，较年初增加。

- 各区域经销商数量：华中2,848家，华北1,288家，华南630家，国际16家。

7. **盈利能力**： - H1归母净利率：25.88%，毛利率：80.41%。

- Q2归母净利率：27.30%，毛利率：80.50%。

- 销售费用率优化，财务费用率下降。

8. **投资建议**： - 预计2024/25/26年归母净利为58.31/72.23/88.24亿元，增速分别为27.06%/23.87%/22.16%。

- 维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 食品安全风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 省外扩张不及预期风险。

以上信息为对古井贡酒2024年中报的主要内容及分析，适合专业投资者进行深入研究和决策。