投资标的:药明康德(603259) 推荐理由:公司2025年上半年业绩增长超预期,欧美客户收入强劲,化学业务持续增长,生物学业务恢复,订单增长显著,预计2025年收入增速上调至13%-17%。
维持“买入”评级,目标价86.64-108.30元/股。
核心观点1- 药明康德2025年上半年业绩超预期,实现营业收入207.99亿元,同比增长20.64%,净利润55.82亿元,同比增长26.47%。
- 美洲客户收入增长显著,占比69%,化学业务表现强劲,生物学业务恢复增长。
- 公司在手订单达566.90亿元,同比增长37.20%,预计2025年收入增速上调至13%-17%,维持“买入”评级,目标价86.64-108.30元/股。
核心观点2
药明康德(603259)在2025年上半年业绩增长超预期,营业收入达到207.99亿元,同比增长20.64%;扣非归母净利润为55.82亿元,同比增长26.47%。
2025年第二季度,公司实现营业收入111.45亿元,同比增长20.37%,环比增长15.43%;扣非归母净利润为32.53亿元,同比增长36.70%,环比增长39.65%。
按客户来源来看,2025年上半年来自美国客户的收入为140.30亿元,同比增长38.40%,占比69%;来自欧洲客户的收入为23.30亿元,同比增长9.20%;来自中国客户的收入为31.50亿元,同比下降5.20%;其他地区客户收入为9.00亿元,同比增长7.60%。
在业务分布上,化学业务实现营收163.01亿元,同比增长33.51%,毛利率提升至49.07%;生物学业务营收12.50亿元,同比增长7.10%;测试业务营收26.89亿元,同比下降1.20%。
公司在手订单为566.90亿元,同比增长37.20%,预计2025年持续经营业务收入增速上调至13%-17%。
公司预计2025年整体收入从415-430亿元上调至425-435亿元,资本开支预计达到70-80亿元。
盈利预测方面,预计2025-2027年归母净利润分别为151.74亿元、142.11亿元和164.76亿元,EPS分别为5.28元、4.95元和5.74元。
基于业绩增速和同行估值,给予2025年20-25倍PE,目标价在86.64-108.30元/股,维持“买入”评级。
风险提示包括中美贸易摩擦、业务合规、行业竞争加剧、汇率变动及订单增长不及预期等。