电子行业：金元证券-电子行业深度研究报告：双碳目标下的算力突围，解码环保龙头垃圾焚烧发电+AIDC的估值跃迁路径-250526

- 随着AI算力需求激增，中国数据中心正加速向绿色低碳转型，预计2025年全国数据中心平均PUE将降至1.5以下。

- 垃圾焚烧发电成为东部地区数据中心的关键解决方案，通过绿电直供和余热制冷模式，显著降低能耗和成本。

- 投资建议关注与垃圾焚烧企业合作的环保公司，如盈峰环境、军信股份等，因其在算力需求与绿电供给上具备协同优势。

该报告分析了在双碳目标下，电子行业尤其是数据中心的算力需求与能源消耗之间的相互影响。

中国智能算力预计在2024年达到725.3EFLOPS，并在2025年突破千EFLOPS。

然而，数据中心的能源消耗也在持续上升，2023年用电量已达1500亿千瓦时，预计到2030年将突破7000亿千瓦时。

电力支出占数据中心运营成本的56.7%，其中制冷系统和IT设备是节能的重点领域。

为了实现可持续发展，行业正在通过液冷技术、垃圾焚烧发电等绿色电力方案，以及算力与电力的协同创新，推动绿色低碳转型。

政策要求到2025年底全国数据中心平均PUE降至1.5以下。

当前，垃圾焚烧发电在东部地区的数据中心转型中发挥着关键作用，通过“绿电直供+余热制冷”的模式，实现了70%以上的绿电占比，并将PUE优化至1.27以下。

投资建议方面，报告认为头部企业在布局上已有突破，建议关注盈峰环境、军信股份、旺能环境、中科环保和瀚蓝环境等公司。

同时，报告也指出了一些风险因素，包括补贴退坡、能耗指标收紧、能效不达预期、环保项目运营风险及行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 盈峰环境：作为垃圾焚烧发电领域的龙头企业，盈峰环境在绿色电力供应和数据中心布局方面具有明显优势，符合行业转型趋势。

2. 军信股份：该公司已在吉尔吉斯斯坦项目布局，显示出其国际化发展潜力，同时在国内市场也与垃圾焚烧企业形成协同效应。

3. 旺能环境：在垃圾焚烧发电及其与数据中心的结合方面，旺能环境具备良好的市场前景和发展潜力。

4. 中科环保：该公司在环保领域的技术积累和市场经验，使其在绿色转型过程中具备竞争优势。

5. 瀚蓝环境：凭借其垃圾焚烧和数据中心的结合模式，瀚蓝环境能够实现绿色电力的直供，降低运营成本，符合政策导向。

推荐理由：这些企业在垃圾焚烧发电与数据中心的结合上表现突出，能够有效利用资源和能源，降低PUE值，符合国家绿色低碳发展的政策要求，同时具备良好的市场前景和成本效益。