铜冠金源期货-豆粕半年报：增库周期进行时，天气驱动何时现-240705

【期货品种】：大豆豆粕期货 【交易方向】：看空 【理由】：国际南美丰产，北美种植季开局良好，暂无天气扰动，全球大豆库存比进一步宽松，美豆优良率高位，但存在干旱区域面积扩大的风险，预计豆粕库存持续增加，豆粕价格上方空间有限，中期可能呈现区间震荡行情。

【期货品种】：美豆期货 【交易方向】：中性 【理由】：美豆开局良好，优良率高位，但存在干旱区域面积扩大的风险，产区天气仍有不确定性，后期可能面临单产调整空间，叠加成本线附近，阶段性底部支撑增加，中期价格中枢可能下移，因此选择观望态度。

1. 全球大豆供需预期趋于宽松，美豆优良率高但天气不确定性大，国内豆粕库存增加，供需格局三季度或难以改变。

2. 美豆种植季开局良好，但干旱面积扩大，后期单产调整空间；国内大豆到港量增加，豆粕基差承压运行，中期或呈现区间震荡行情。

3. 策略建议：关注产区天气变化、宏观政治因素、压榨开机等风险，采取区间操作，留意价格中枢下移可能。