社会服务行业：财通证券-社会服务行业投资策略周报：政策利好不断，推动内需回暖-241117

- 政策利好推动内需回暖，文旅及免税行业在四季度有望维持景气，尤其是海南免税销售额有望修复。

- 酒店行业供需差拐点未见，但国际酒店集团在大中华区扩张强劲，关注管理提升带来的效益。

- 教育、医美和美妆行业在政策支持和消费复苏下表现出积极趋势，零售行业则需关注宏观经济波动及消费意愿恢复。

社会服务行业投资策略周报总结： 1. **文旅**：假期延长及冰雪游热度提升，四季度旅游景气有望维持。

关注海南免税市场客单价修复及市内免税店开业带来的催化作用。

2. **酒店**：前三季度龙头企业开店表现良好，四季度RevPAR基数影响可能减小，关注国际酒店集团在大中华区的扩展及管理效益提升。

3. **教育**： - 公职考培：公务员及事业单位岗位扩招，预计报考人数创高，头部公司加大投入。

- K12：政策导向积极，关注优质校外培训机构。

4. **医美**：顺周期板块，相关政策刺激下，消费和情绪有望同步复苏，关注优质企业的基本面。

5. **美妆**：行业景气度有所下行，但在大促季节和国货认可度提升的背景下，头部品牌展现韧性。

6. **零售**：美国消费韧性持续，关注降息对低估值标的的影响，推荐跨境电商品牌及供应链龙头。

**风险提示**：宏观经济波动、居民消费意愿恢复不及预期、行业竞争加剧。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： 1. **旅游出行** - **标的**：携程集团-S（港股）、同程旅行 - **推荐理由**：受益于出行链热度提升，估值有望上调，关注OTA渗透率提升以及竞争格局改善逻辑。

2. **酒店** - **标的**：凯悦、万豪等国际酒店集团 - **推荐理由**：开店增速和开店结构表现亮眼，关注管理提质增效龙头，四季度RevPAR基数影响有望边际收窄。

3. **教育** - **公职考培** - **推荐理由**：高校应届生就业去向，持续扩招稳定就业，公职岗位报考人数有望新高，头部公司加大基地班建设投入。

- **K12** - **推荐理由**：政策引导积极，关注质优头部校外培训机构。

4. **医美** - **推荐理由**：作为顺周期板块，医美有望随相关刺激政策落地迎来消费和情绪的同步复苏，关注终端景气度恢复及对上游优质企业的带动效应。

5. **美妆** - **推荐理由**：在大促旺季催化下，行业景气度有所恢复，国货认可度提升，头部美妆品牌具备发展动能。

6. **零售** - **标的**：安克创新、致欧科技、乐歌股份 - **推荐理由**：具有溢价能力的跨境电商品牌，面对外部影响业绩相对优势凸显，海运费回落后业绩有望得到释放。

- **标的**：巨星科技、创科实业、泉峰控股 - **推荐理由**：美联储降息若持续，可能催化地产后周期工具链需求回暖，头部零售商家得宝上调业绩预期，关注供应链龙头。

**风险提示**：宏观经济波动、居民消费意愿恢复不及预期、行业竞争加剧。