小米集团~W：东吴证券-小米集团~W-1810.HK-2024年前三季度业绩点评：业绩超预期，人车家携手共进-241119

投资标的：小米集团 推荐理由：公司2024年前三季度业绩超预期，汽车业务持续增长，毛利率提升，手机高端化成效显著，IoT业务拓展强劲，预计未来业绩将进一步提升，维持“买入”评级。

- 小米集团2024年前三季度业绩超预期，实现收入2569亿元，同比增长29.9%；归母净利润146.3亿元，同比增长14.8%。

- 智能汽车业务持续增长，2024Q3营收环比增长52.3%，全年交付目标上调至13万台。

- 手机业务高端化成效显著，2024Q3出货量同比增长3.2%，市场份额提升至14.7%。

- IoT业务在新零售拓展和产品创新的推动下，出货量大幅增长，未来市场潜力可期。

- 投资评级维持“买入”，预计未来三年净利润将稳步增长，面临的风险包括行业竞争和技术升级。

小米集团2024年前三季度业绩点评显示，公司实现收入2569.0亿元，同比增加29.9%；归母净利润146.3亿元，同比增加14.8%。

2024年三季度公司营业收入为925.1亿元，同比增加30.5%，环比增加4.1%；归母净利润为53.5亿元，同比增加9.8%，环比增加5.0%。

业绩超出市场预期。

在汽车业务方面，2024年三季度营收环比增长52.3%，达到97.0亿元，毛利率环比上升1.7个百分点至17.1%。

汽车业务单季经调整净亏损为15亿元，环比收窄16.6%。

10月单月交付量突破2万台，公司将全年交付量目标上调至13万台。

智能手机业务在2024年三季度实现营收474.5亿元，同比增加13.9%，环比增加2.0%。

尽管毛利率同比下降4.9个百分点至11.7%，但出货量同比增长3.2%，达到4280万台，其中中国大陆地区出货量同比增长12.5%。

公司在高端手机市场表现良好，2024年三季度高端手机出货量占比同比增加7.9个百分点至20.1%。

IOT业务在2024年三季度实现营收261.0亿元，同比增加26.3%，毛利率同比上升3.0个百分点至20.8%。

公司计划到2024年底和2025年底分别将线下零售店数量增加至约1.5万和2.0万家。

盈利预测方面，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为198/232/277亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、技术升级及汽车需求不及预期。